实控人家族持股高达93.9%的扬州天富龙集团股份有限公司（简称：天富龙）近期向上交所提交IPO，即将叩响A股大门。
据不完全统计，目前已有近90篇媒体报道质疑天富龙IPO的合理性。
从资金腾挪的暗潮汹涌，到业绩表现的重重疑点；从关联交易的“利益漩涡”，到信息披露的重重矛盾。实控人家族在上市前夜“套现”5亿，用公司资产编织起财富巨网。
这家 “夫妻店” 的 IPO 之路，到底是家族野心膨胀的进击，还是一场面向投资者的公然掠夺？在这个过程中，证监会、交易所等监管部门是否充分倾听了媒体反映的市场呼声呢？
家族狂欢背后的重重“雷区”
据披露，天富龙是一家典型的“夫妻店”，朱大庆、陈慧夫妇通过直接和间接方式控制公司近79.3%的股权，与侄子朱兴荣签署一致行动协议后，进一步掌控了公司93.9%的表决权。
公司治理方面，天富龙6名非独立董事中，朱氏家族占据3席（老板朱大庆、侄子朱兴荣、老板女儿陈雪），且该6人均由朱氏家族提名，形成“一言堂”决策结构。
不仅如此，朱氏家族的大量亲属都在公司任职：朱大庆自己任董事长，侄子朱兴荣任总经理、董事；女儿陈雪任董秘；老板娘陈慧任低碳循环材料事业部采购主管；陈慧的弟弟陈坚任子公司上海拓盈、上海又威总经理；朱大庆的外甥张远辉任低碳循环材料事业部供应部部长，其配偶卞蕾蕾也是天富龙前十名自然人股东之一。
天富龙招股书坦言，公司虽然建立了内控机制，却仍存在实控人不当控制风险。
同时，天富龙与实控人家族企业间的关联交易与资金拆借乱象丛生：朱大庆之女陈雪与小舅子陈坚创办的上海砺拓，因与天富龙客户高度重叠、共用联系方式，被质疑为“体外资金池”，最终匆忙注销。
招股书及问询回复显示，2015-2022年，朱氏家族多次将公司资金挪作私用。朱大庆个人借款3600万元，兄长朱宝云控制企业累计借款超6000万元，连远房亲戚的公司都能获得2500万元借款。这些拆借不仅金额巨大、用途不明，还存在无利息交易、个人账户操作等违规问题，严重干扰公司资金正常运作。
类似高比例家族控股的广东联纲光电，即便试图以其他案例“佐证”上市合理性，最终仍因监管疑虑撤回IPO申请。而2024年*ST龙宇、宝新能源等企业大股东违规占用资金的案例，也为天富龙敲响警钟。
股权高度集中、治理结构失衡、资金拆借乱象，让天富龙的IPO之路布满风险。
IPO前套现5亿：实控人家族的财富扩张
回溯到2020年12月，天富龙完成了一项关键收购——以2.43亿元收购朱大庆、陈慧夫妇控制的另一家企业威英化纤100%的股权。
这本是企业整合资源、扩大规模的常见手段，但在此次收购背后，却隐藏着令人瞩目的套现操作。就在收购前的10月，威英化纤作出分红决议，分红金额高达3亿元，而这3亿元全部流入了实控人朱大庆夫妇的腰包。
通过这种“先分红后出售”的交易安排，实控人夫妇共计获得5.43亿元资金。
如此大规模的套现行为，发生在公司IPO前夕，实在难以不让人怀疑其动机。这5亿多资金，究竟是公司正常的利润分配，还是实控人家族利用对公司的控制权，为自身谋取的巨额利益？
除了此次套现事件，天富龙近年还通过一系列关联并购，将天富龙科技、上海拓盈、上海又威、富威尔等多家公司收入囊中。这些并购行为被指存在“拼盘上市”之嫌，且背后隐藏的关联交易也未打消市场对其利益输送的质疑。
对此，人民日报旗下《国际金融报》称发布题为《为IPO，拼了！实控人“送”下蛋的“金鸡”！”》的报道指出：天富龙业绩因实控人用资产“自助”而存在不稳定嫌疑，公司还存在资产负债率越来越高、应收账款高、存货规逐年增多的“三高”问题。
近90家媒体集体“诘问”天富龙IPO风险
统计数据显示，天富龙在财务透明度、内控管理、关联交易及交易合规性等方面暴露出诸多问题，截至目前已有近90篇媒体报道，质疑其IPO风险。
内控合规性方面：天富龙被指刻意隐瞒第四大股东上海熙元实控人权玉龙的真实身份。权玉龙在2021年前长期担任天富龙子公司扬州天富龙科技的副总经理，然而公司及保荐人中信建投证券、锦天城律所均否认其关联关系，这一行为严重违背信息披露的真实性和准确性原则。此外，上海熙元在2021年IPO启动前夕，将持有的天富龙科技1100万元出资额低价转让给实控人陈慧，疑似掩盖利益输送痕迹，且该股东历史上多次通过未实缴出资份额获得股权，资本运作存在违规嫌疑。
财务真实性方面：报告期内公司与实控人及关联方频繁发生资金拆借，不仅部分未计利息、通过个人账户交易，还缺乏审计依据。比如子公司上海又威从朱大庆处无息拆借1000万元买理财，2020年通过实控人账户向晶玖汽配提供500万元资金。此外，公司为关联方担保却不说明必要性和风险，独立性存疑。面对上交所问询，公司也未能合理解释是否借关联交易虚增收入，进一步动摇了财务数据可信度。
盈利能力方面：2022-2024年，天富龙营收虽增长，但毛利率从18.67%降至15.91%，且近三成利润依赖税收优惠与政府补助，抗风险能力存疑。客户结构中，多家新成立、低注册资本企业短期内成为大客户，如重庆香雪海成立次月即与天富龙合作，关联交易真实性遭质疑。此外，招股书信息披露矛盾频出，同一客户销售额数据不一，募投项目面积在不同文件中“自相矛盾”。
客户结构方面：公司前五大客户较为分散，单个客户销售金额占比大多在5%以下，且多家新公司成立不久便出现在客户名单前排。如重庆香雪海成立于2020年8月，次月就与天富龙开展业务合作；其关联方重庆联净在2021年2月成立，当年也与天富龙交易。珠海子杨化纤和山东瑞亨化纤两家公司注册资本均为300万元、社保缴纳人数为0，同样在成立当年向天富龙采购产品，这难免让人怀疑其中是否存在利益输送或虚假交易。
信息披露方面：天富龙存在多处矛盾，如日照大江纺织在招股书与问询回复中销售额出现593万元与2018万元的不同版本；珠海募投项目批复面积与实际面积不符，环评批复显示建筑面积12.7万平方米，施工合同却标注13.3万平方米，扬州国资公众号披露的数据又为11.6万平方米。这些信息披露的不严谨甚至矛盾之处，影响了投资者对公司的信任。
在资本市场的舞台上，没有哪家企业能靠侥幸过关，也没有哪个问题能永远被掩盖。诚然，媒体报道篇数不能直接定义企业好坏，但当天富龙被舆论的放大镜”照得无处遁形时，这背后藏着的问题，恐怕比表面看起来更触目惊心。
面对近90篇媒体集中质疑，监管部门的审核态度成为焦点。媒体曝光的系列问题已为监管提供重要线索，如何确保资本市场公平性，保护投资者权益，考验着监管机构的审查力度与决心。
附：天富龙IPO主要媒体质疑清单
1 | 2025/5/7 | 览富财经网 | 天富龙IPO：毛利率逐年下降，家族企业弊端尽显 |
2 | 2025/4/29 | 财觅有言 | 天富龙IPO过会背后：毛利率异象、家族套现疑云与信披漏洞，五大风险拷问“带病闯关” |
3 | 2025/4/28 | 财信股民说 | 天富龙IPO：5.43亿套现疑云与关联交易上市引关注 |
4 | 2025/4/28 | 海量财经 | 天富龙IPO过会背后仍有隐忧：利润收窄与存货激增下的资本突围 |
5 | 2025/4/28 | 财闻网 | 天富龙IPO：深耕差别化涤纶短纤维领域，以创新驱动引领行业革新 |
6 | 2025/4/26 | 投资者的希望 | 天富龙IPO前套现5亿：实控人家族的财富扩张与上市风险 |
7 | 2025/4/25 | 时间财经 | 天富龙IPO过会：股权结构、内控问题成焦点 |
8 | 2025/4/24 | 领航财经资讯 | 天富龙IPO：一场家族企业的“财务魔术”与业绩注水、关联交易，内控黑洞交织 |
9 | 2025/4/23 | 猫财经 | 为上市“砍掉”3亿元募资，天富龙主板IPO成功过会，内控问题仍被关注 |
10 | 2025/4/23 | 科创板知产 | 毛利率连降，IPO前套现，今日上会！ |
11 | 2025/4/23 | 中国民商 | 天富龙IPO今日上会：一募投项目疑未批先建，多处信披有疑点 |
12 | 2025/4/23 | 松石财经 | 天富龙IPO即将上会：采销双方数据打架，公司及子公司排放超标 |
13 | 2025/4/23 | 摩斯IPO | 江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？ |
14 | 2025/4/22 | 中沪网 | 天富龙集团IPO | 与关联方共用电话，独立性或遭“拷问”，安全意识淡薄 |
15 | 2025/4/22 | 北京商报 | 就在明天！IPO迎考！ |
16 | 2025/4/22 | 短平快解读 | 天富龙集团IPO：夫妻表决权近94%，删减3亿补流、存货攀升 |
17 | 2025/4/22 | 消费日报财经 | 天富龙IPO上会：30%利润靠税收优惠，陈大庆家族套现超5亿元 |
18 | 2025/4/22 | 天天价值解读 | 天富龙IPO家族盛宴：财务总监及半数核心技术人员中专学历 违规转贷暴露信披疑云 |
19 | 2025/4/22 | 投资与理财 | 天富龙上会：业绩高增长背后或存隐忧 |
20 | 2025/4/22 | 如此而已已 | 家族企业乱象，上市梦碎，治理短板亟待补齐！ |
21 | 2025/4/22 | 天天财经116 | IPO解读|天富龙业绩逐年增长毛利率波动，3亿元募资补流项目被取消 |
22 | 2025/4/22 | 碳基研究院 | 天富龙IPO：主营业务占比达65.72%（行业第九名），和上交所主板身份并不匹配 |
23 | 2025/4/22 | 财报风云 | 天富龙与交易所对舆情不屑一顾，但该写的还得写，IPO前套现5.43亿，预付款可能是为了虚构订单，个体户供应商更好配合虚增！（二） |
24 | 2025/4/22 | 看资本 | 天富龙ipo，关键一战 |
25 | 2025/4/22 | 投行财事 | 这家企业主板上会车间曾发生安全事故 中信建投签字保代曾收警示函！ |
26 | 2025/4/22 | 铑财 | 毛利率连降、IPO前套现 天富龙还有多少“拦路虎”？ |
27 | 2025/4/22 | V财网 | 天富龙：主要客户刚成立就合作，申报前夕资本运作频繁疑“拼凑”上市 |
28 | 2025/4/22 | 凹凸财经 | 扬州天富龙集团上交所主板IPO：闹剧开场，隐患重重 |
29 | 2025/4/22 | 每日M财经 | 扬州天富龙IPO：账上躺巨资募资缺乏必要性资产信披真实性存疑关联交易黑洞财务与客户信披“对不上”收入真实性遭拷问 |
30 | 2025/4/22 | 范闲论市 | 扬州天富龙IPO生死劫：毛利率暴跌60%！过会？？？稍安 |
31 | 2025/4/22 | 财鲸眼 | 天富龙IPO：账上躺7.6亿仍上市圈钱？三成利润靠补助与税收优惠，毛利率四连跌增长存疑，实控人突获转股遭疑是否存利益输送 |
32 | 2025/4/21 | 全球财说 | 天富龙IPO吊诡事件：净利率四连降，毛利率畸高，豪掷千万力挺侄子 |
33 | 2025/4/21 | 中沪网 | 天富龙集团IPO | 业绩增速明显下降，关键管理人员薪酬前后“打架” |
34 | 2025/4/21 | 汇富财讯 | 天富龙IPO闯关背后：盈利质量、治理隐忧与税收依赖三重挑战 |
35 | 2025/4/21 | IPO锐眼深析 | 天富龙IPO大考前夜：子公司副董隐瞒核心身份涉利益输送疑云，信披与财务数据矛盾频发，废气扰民污水超标！ |
36 | 2025/4/21 | 格隆汇 | 江苏扬州冲出一家涤纶纤维IPO，年入超38亿，实控人家族持股93.9% |
37 | 2025/4/21 | 投资有道 | 天富龙连续三年获细分市场销量第一，实控人却“学历倒退”？ |
38 | 2025/4/21 | 荟富财研 | 天富龙不差钱的IPO，内控问题频发遭质疑 |
39 | 2025/4/21 | 港湾商业观察 | 天富龙毛利率持续下行：应收账款周转率低于同行，3亿补流资金全砍 |
40 | 2025/4/21 | 财报风云 | 天富龙，环保方面存虚假陈述，又一个靠退税支撑利润的标兵， |
41 | 2025/4/20 | 愤怒的韭菜 | 天富龙ipo：不差钱的企业要上市，感觉今年的ipo都是走过场而已 |
42 | 2025/4/20 | 槐荫之处 | 天富龙IPO（二）：采购体系结构或偏离主板审计标准 营收基础又能否穿越周期？扩产计划，能撑起它的资本野心吗？ |
43 | 2025/4/18 | 财信股民说 | 天富龙ipo：又一家家族企业排队上市，这饼画得怎么样？ |
44 | 2025/4/18 | 投资者的希望 | 天富龙IPO的多重挑战：盈利下滑、环保合规与治理待考 |
45 | 2025/4/17 | 慧炬财经 | 天富龙IPO：三成利润依赖补助税收优惠，毛利率四连跌业绩增长可持续？增资换股前半年第四大股东突转股实控人，遭疑是否存在利益安排 |
46 | 2025/4/17 | 市值财经 | 天富龙IPO临门一脚遇环保“黑天鹅”：循环经济故事难掩污染底色 |
47 | 2025/4/17 | 科技与消费 | 惊雷！天富龙IPO前夕连吃五张罚单，“家族帝国”暗藏六大杀机“毛利率腰斩、政府输血续命！一场家族企业的财务魔术？” |
48 | 2025/3/19 | 笨鸟财经 | IPO前夕连遭五罚单！天富龙的真实盈利能力有多虚？ |
49 | 2025/3/17 | 华财研报 | 天富龙IPO：规模不大毛利率竟高出同行近两倍，典型的家族企业并购套现两不误 |
50 | 2024/12/19 | 深圳商报 | 存资金拆借频繁等隐忧！天富龙遭问询后募资大缩水，主要客户业绩下滑 |
51 | 2024/12/12 | 华财信息 | 天富龙IPO：议价乏力盈利能力遭质疑，内控不力五年被行政处罚五次 |
52 | 2024/12/10 | 发现华网 | 天富龙IPO：删掉这个募投项目，是否算“打脸”？ |
53 | 2024/12/2 | 槐荫之处 | 天富龙IPO：补助依赖与治理疑云下的资本冲刺天富龙又是否经得起规则审视？ |
54 | 2024/11/30 | 天天价值解读 | 天富龙IPO：董事长初中学历频繁拆借公司资金实控人夫妇上市前“套现”5.43亿 |
55 | 2024/11/28 | IPO参考 | 左手换右手苏商夫妇拼盘组装的天富龙重启IPO |
56 | 2024/11/19 | 跃州财讯 | 天富龙IPO：业绩波动下滑趋势何时可以止住，税收优惠占总利润25%左右是否构成依赖？ |
57 | 2024/11/16 | 财评社 | 天富龙IPO：家族企业的上市迷局与财务黑洞 |
58 | 2024/11/15 | 发现网 | 天富龙重启IPO：毛利率持续走低，税收优惠占利润近三成，这次能否冲刺成功？ |
59 | 2024/11/13 | 每日财报 | 税收优惠贡献近3成利润天富龙重启IPO取消3亿补流计划|IPO研究院 |
60 | 2024/11/10 | 财信股民说 | 天富龙IPO毛利率持续走低难逃圈钱质疑，更换会计事务所扭转局势？ |
61 | 2024/11/8 | 环秀信息 | 最新招股书是否心虚删除3亿补流计划天富龙报告期内业绩波动异常具有持续增长性吗 |
62 | 2024/11/8 | 天天财经116 | IPO|业绩波动大且三成利润来自税收优惠，天富龙实控人家族控股93.9% |
63 | 2024/11/8 | 财信股民说 | 天富龙的上市之路：换会计所能否扭转颓势？ |
64 | 2024/11/8 | 长江商报 | 天富龙重启IPO募资7.9亿缩水28%税收优惠占利润逾29%毛利率连降 |
65 | 2024/11/7 | 慧炬财经 | 天富龙IPO：最近三年归母净利复合增长率为负，频繁与实控人及其关联方资金拆借惹眼，悄删3亿补流计划能否换来上会时机有待观察 |
66 | 2024/11/7 | 北京商报 | 改聘容诚后继续冲A，IPO有戏吗？ |
67 | 2024/11/7 | 发现网 | 天富龙IPO募资缩水28%，税收优惠成救命稻草 |
68 | 2024/11/6 | 新曲线 | 江苏跑出年入33亿超级“夫妻店”，税收优惠贡献利润近3成 |
69 | 2024/11/6 | 财信股民说 | 天富龙集团IPO：7.9亿上市募资背后的23条财务预警 |
70 | 2024/11/5 | 界面新闻 | 天富龙重启IPO：毛利率持续走低，税收优惠占利润近三成 |
71 | 2024/3/15 | 皮海洲 | 不差钱也上市家族企业天富龙IPO为哪般？ |
72 | 2024/3/13 | 道君说财 | 账面资金充足，IPO还要大笔募资？ |
73 | 2024/3/11 | 长江商报 | 天富龙6.57亿躺账面仍募3亿补流朱大庆控制93.9%股权IPO前套现5.43亿 |
74 | 2024/3/10 | 投资者的希望 | 天富龙集团IPO存疑：毛利率逐年下滑，天富龙实控人套现5.4亿，大额分红并买理财产品，上市募资初心存疑 |
75 | 2024/3/6 | 估值之家 | 天富龙化纤主板IPO:至少30项财务数据呈现规律性变化、会计报表真实性严重存疑，高收入、高毛利率、高盈利无法令人信服 |
76 | 2023/12/25 | 长江商报 | 天富龙毛利率降至18%存货达3.63亿 陈慧夫妇突击重组套现5亿惹关注 |
77 | 2023/12/24 | 财信股民说 | 扬州天富龙集团即将IPO，牛织女套现五亿多小目标，实控人家族多业务互帮互助，财务获税收优惠，天富龙IPO三大挑战： |
78 | 2023/12/23 | 野马财经 | “不差钱”的天富龙冲刺IPO，背后“苏商夫妇”已套现5.4亿 |
79 | 2023/12/4 | 长江商报 | 天富龙净利降两成产能利用率不足70% 朱大庆夫妇突击注入16亿资产催肥IPO |
80 | 2023/12/2 | 北京商报 | IPO！实控人夫妇控制超九成表决权 |
81 | 2023/11/30 | 北京商报 | 毛利率逐年走低 天富龙闯关IPO胜算几何 |
82 | 2023/11/29 | 和讯网 | IPO观察｜股权集中度超90% 资产负债率低于20% 天富龙IPO合理性与必要性存疑 |
83 | 2023/11/29 | 铑财 | 毛利率连滑、存货连增 天富龙仍募资拟扩产？ |
84 | 2023/11/24 | 财信股民说 | 天富龙IPO之路：实控人资产注入频频 复合纤维业务面临挑战,资本密谋：天富龙IPO背后实控人资产变动引起市场关注 |
85 | 2023/11/22 | 国际金融报 | 为IPO，拼了！实控人“送”下蛋的“金鸡”！ |
86 | 2023/6/21 | 中国网财经 | 天富龙IPO：原材料涨价致毛利率逐年下滑 主要产品销量下滑拦不住扩产脚步 |
87 | 2023/6/16 | 南方都市报 | 毛利、销量下滑依旧扩产，汽车内饰龙头天富龙冲A能否成功 |
88 | 2023/6/15 | 北京商报 | 天富龙IPO背后：并购催肥业绩 财务指标“承压” |
