科创板半导体激光芯片企业长光华芯（688048.SH）正面临信任考验。2022年4月上市之初，公司作为“硬科技”标的受资本市场热捧，然而上市两年间，业绩持续下滑、6,000万元信托投资出现兑付危机、多次被监管出具警示函等问题相继暴露，引发投资者对其经营与管理的质疑。
2018年至2021年，长光华芯业绩表现亮眼：营收从6,800万元增至4.29亿元，三年增幅超6倍；净利润由亏损1,238万元转为盈利1.15亿元。但上市后业绩“变脸”：2022年营收同比下滑10.13%，净利润仅微增3.42%。2023年及2024年，公司业绩进一步下滑，营收持续萎缩，净利润由盈转亏，两年扣非净利润合计亏损达2.58亿元。
2023年11月，长光华芯公告披露，其认购的6,000万元“中融-隆晟1号”信托产品出现兑付风险。值得注意的是，该产品早在2022年11月已被塔牌集团公告违约，但长光华芯仍于2023年1月继续投资，最终资金未能收回。这一事件引发市场对公司风控管理有效性的质疑。
上市仅三年，长光华芯已多次因合规问题被监管关注。2024年1月，公司因募集资金使用不规范被江苏证监局出具警示函——其使用募集资金专户支付货款后，因交易未完成导致退款至非募集资金账户，9个月后才发现并纠正，导致半年度募资使用情况披露不准确。此外，2023年8月，公司因超募资金使用未及时履行审议程序和信披义务，再次被证监局警示，财务总监郭新刚被同步“点名”。
业绩：上市前“狂飙”，上市后“摆烂”
作为国内高功率半导体激光芯片国产替代的代表性企业，长光华芯上市前后的业绩表现形成显著反差。2018至2021年，公司营收从6800万元增至4.29亿元（三年增长超6倍），净利润由亏损2,000万元转为盈利1.15亿元，净利润增速达340.49%，一度被市场视为科创板“硬科技”标杆。但上市后，公司业绩迅速陷入“增收不增利-亏损扩大”的困境。
财务数据显示，公司上市后业绩持续承压：2022年营收同比下滑10.13%，净利润增速降至3.42%；2023年营收再降16.34%，归母净利润亏损1.03亿元；2024年归母净利润亏损扩大至1.55亿元，其中扣非净利润连续两年为负，2023年至2024年累计亏损2.58亿元，反映主营业务盈利能力持续弱化。
上图数据来源：长光华芯年报
公司将业绩下滑归因于行业价格竞争。不过，价格调整对盈利水平的冲击尤为显著，突出表现为毛利率呈现“断崖式”下滑。财报显示，2022年公司整体毛利率仍维持在51.57%的高位，其中单管产品与巴条产品均展现出强劲的盈利能力；而2023年、2024年毛利率分别骤降至33.54%、23.85%，尤其是单管产品在2024年毛利率仅10.93%，盈利空间被严重压缩。
上图数据来源：长光华芯年报
在研发投入方面，2021年至2024年研发费用从8,593万元增至1.27亿元，研发费用率从20%升至46.69%。高研发投入虽推动双结单管芯片功率突破至132W等技术成果，但也对利润空间形成挤压。
技术转化效率不足是更深层的挑战。公司虽拥有193项专利（发明专利占比74.6%），但VCSEL芯片、光通信芯片等战略业务产业化进程缓慢。2024年报显示，VCSEL业务营收占比不足5%，而前五大客户贡献65%的营收，客户集中度风险较高。技术优势未能有效转化为产品溢价及市场份额，专利投入面临转化效率的考验。
“踩雷”中融信托引关注
2024年年报显示，长光华芯亏损的原因之一是，公司2023年购买的信托产品出现兑付风险，公司已于2023年确认4,800万元公允价值变动损失，报告期内确认1,200万元公允价值变动损失。
2023年11月，长光华芯发布公告披露信托产品兑付风险：公司购买的“中融-隆晟1号集合资金信托计划”出现预期逾期情况，涉及认购金额6,000万元，占公司最近一期期末总资产的1.74%、净资产的1.89%。
根据公告信息，该信托产品由中融国际信托发行，公司于2023年1月3日以自有资金认购，预期年化收益率6.6%，风险等级R3（中风险），存续期358天（自认购日起算），原到期日为2023年12月27日。截至目前，该产品本金及投资收益尚未收回。值得注意的是，公司除本次涉诉产品外，未持有中融国际信托其他理财产品。
上图来源：塔牌集团公告
值得关注的是，塔牌集团早在2022年11月便已公告披露中融信托发行的信托单位出现违约情形，而长光华芯仍于2023年1月认购了中融信托相关产品。
另据信息显示，此次涉及的“中融-隆晟1号集合资金信托计划”实为中植系四大财富公司之一的恒天财富代销产品，并非中融信托直接运营的直营项目。
合规问题频发，监管警示不断
上市三年内，长光华芯多次因合规问题被监管采取措施，昔日科创板明星企业正面临合规性挑战。
上图来源：中国证监会江苏监管局
2024年1月，江苏证监局对长光华芯及财务总监郭新刚出具警示函，指出公司存在募集资金管理违规：将48.96万美元募集资金用于支付供应商货款，交易取消后资金未及时返回专户，时隔9个月才完成追回，导致2023年半年报募集资金使用情况披露不准确。该事件并非个例，反映出公司资金管理存在系统性问题。
上图来源：中国证监会江苏监管局
2022年4月，江苏证监局也对长光华芯及郭新刚出具过警示函，其原因是，公司董事会批准使用不超过25亿元超募资金进行现金管理，但2023年4月决议到期后，未及时赎回12.88亿元理财产品，且继续动用2,000万元募集资金办理存款业务，相关违规操作直至三周后才补充披露，反映出资金管理与信息披露存在漏洞。
值得关注的是，两起违规事件均涉及郭新刚。作为资金管理直接负责人，其履职情况引发市场对公司治理有效性的讨论。从募集资金使用不规范到信息披露延迟，公司合规问题反映出内控机制存在改进空间。
