安徽曙光化工集团股份有限公司（以下简称“曙光集团”）从1956年的一家纽扣厂起步，历经数十年发展，如今已成为一家年营收35亿、净利润5亿的大型综合化工企业。然而，在其冲刺上交所主板IPO的过程中，却暴露出一系列令人质疑的问题：高额分红套现、关联交易占比过高、环保合规性存疑等。

报告期内，公司营业收入分别为37.8亿元、36.58亿元、35.47亿元和15.03亿元，归母净利润则分别为3.05亿元、1.6亿元、1.92亿元和6713.1万元，主营业务毛利率波动较大，特别是丁辛醇产品的毛利不稳定性对整体盈利能力造成了显著影响。

在筹备IPO期间，曙光集团进行了多次现金分红，尤其是2023年的分红金额高达1.37亿元，占当年归母净利润的71.36%，与此同时，公司账面上却持有大量理财产品，截至2024年6月底，交易性金融资产规模达到9.07亿元，这种一边大手笔分红，另一边却通过IPO募资补流的行为显得尤为突兀。

更令人费解的是，公司在经营活动产生的现金流量净额逐年下降的情况下，仍然选择将大部分净利润分配给股东，这无疑加剧了外界对公司现金流管理能力的质疑。

此外，曙光集团面临的主要争议之一是其客户和供应商的高度集中度以及关联交易占比过高。报告期间内，公司对第一大客户中石化集团的销售收入占比超过60%，同时向前五大供应商的采购额合计占比接近90%。

其中，中石化集团不仅是公司的最大客户，也是主要供应商之一，这种高度依赖关联方的情况不仅削弱了业务独立性，还可能引发利益输送的风险。尽管曙光集团解释称这些交易基于历史背景展开，但如此高的关联交易比例仍难以消除市场的疑虑。

随着全球范围内对环境保护要求的日益提高，ESG政策已成为衡量企业可持续发展能力的重要标准，曙光集团的核心业务——氰化物和丁辛醇生产——均涉及剧毒物质和危化品，存在较大的环境风险，虽然公司声称正在推进BDO（可降解材料）等新材料业务。

但在实际操作中并未展现出足够的绿色技术研发投入，研发费用率仅为1.66%-2.13%，显著低于行业均值2.72%-3.07%，且未披露针对氰化物污染的专项治理计划，这无疑为其上市之路增添了更多不确定性。

截至招股说明书签署日，余永发直接持有公司19.56%的股份，并通过一致行动协议控制了79.16%的表决权，尽管余永发作为实际控制人对公司拥有绝对控制权，但其在IPO前夕进行的大规模分红行为引起了广泛关注。

根据招股书显示，2021年至2023年间，曙光集团共进行4次现金分红，累计分红金额达2.27亿元，其中2023年分红1.37亿元，占当年归母净利润的71.36%，这种在筹备IPO的同时进行高额分红的做法，不禁让人怀疑其真实动机是否在于提前套现而非真正回报股东。

面对上述种种问题，曙光集团提出了多项战略调整措施，包括扩大产能和技术升级，公司计划募集资金15亿元用于年产10万吨BDO联产12万吨PBAT项目、研发中心建设项目等，然而，要实现这些目标并非易事。

首先，BDO行业目前正面临严重的产能过剩问题，市场需求增长缓慢；其次，公司在研发方面的投入不足可能会限制其技术创新能力；最后，如何有效解决关联交易占比过高的问题，提升业务独立性和透明度，将是决定其能否成功转型并获得资本市场认可的关键因素。

曙光集团虽然具备一定的市场竞争力和发展潜力，但在冲刺IPO的过程中暴露出了诸多亟待解决的问题：高额分红套现、关联交易占比过高、环保合规性存疑等因素不仅挑战了公司的治理结构，也对其长期发展前景构成了威胁。

若不能及时调整发展战略，增强透明度并加大研发投入，曙光集团未来的道路恐怕不会像其名称那样光明。投资者应保持警惕，密切关注公司在这些问题上的改进情况。