近日，郑州银行发布颇具争议的一份年报：在连续四年盈利未分红后，该行突然宣布向股东派发1.82亿元现金红利，每股分红仅0.02元。
这一姗姗来迟的“红包”在资本市场引发轩然大波。投资者既质疑其分红诚意，更关注其百亿资产“腾挪”的真实意图。
郑州银行分红情况（来源：东方财富）
分红“变脸”：或是监管利剑下的被动选择
郑州银行此次分红方案的出台，与沪深交易所2024年实施的退市新规直接相关。根据规则，若上市公司最近三个会计年度累计现金分红低于年均净利润的30%且不足5000万元，将被实施风险警示（ST）。作为A股唯一连续四年未分红的上市银行，郑州银行2022-2024年累计分红金额仅1.82亿元，若2024年继续“一毛不拔”，2025年极可能成为银行业首只ST股。
郑州银行2019年至今财务数据（来源：东方财富）
这一决策背后是郑州银行持续承压的盈利能力。数据显示，该行2020-2023年净利润分别为31.68亿元、32.26亿元、24.22亿元、18.50亿元，连续三年下滑，2023年净利润甚至不及2015年水平。尽管2024年净利润微增至18.76亿元，但分红率仅9.69%，远低于城商行平均24.8%的分红比例。有投资者测算，按此分红方案，投资者需持有郑州银行股票50年才能收回本金。
郑州银行在年报中解释称，此前不分红是为“增强风险抵御能力”和“补充核心一级资本”。但这一理由难以服众：截至2023年末，该行未分配利润高达149.17亿元，完全具备分红能力。更值得关注的是，2023年其核心一级资本充足率降至8.9%，较2020年下降1.2个百分点，资本充足率持续下滑或才是真正的“难言之隐”。
百亿资产“大挪移”：150亿资产七折甩卖的背后
就在分红方案公布前，郑州银行上演了一场引人注目的资产“腾挪术”。2024年9月，该行以100亿元价格向中原资产转让账面余额150.11亿元的资产，其中包括95.31亿元信贷资产和43.8亿元金融投资。尽管郑州银行声称此举是“优化资产结构”，但交易细节暴露诸多疑点。
拟转让资产中，抵押质押债权占比达92.21亿元，涉及房地产、批发零售等行业。这些资产在2023年已预计产生11.35亿元税前亏损，部分借款人还款能力出现问题，资产质量存在进一步恶化风险。
尽管郑州银行计提了49.92亿元减值准备，但交易仍产生0.19亿元预期损失。更值得注意的是，此次转让导致该行资本充足率提升0.3个百分点，而这一“纸面改善”是以牺牲长期收益为代价的——转让资产在2022年仅产生0.89亿元税前利润，却通过财务腾挪增加了当期利润。
中原资产作为河南省属AMC，与郑州银行存在深度股权关联。此次交易被市场质疑为“左手倒右手”的利益输送，尤其在郑州银行资本充足率承压、不良率高企的背景下，这种资产处置方式更像是一场“拆东墙补西墙”的资本游戏。
历史病灶：从“规模冲动”到“管理失控”
郑州银行今日的困局是长期战略失误的集中爆发。2016-2020年，该行资产规模从3000亿元跃升至6000亿元，年均增速超20%，但这种“大干快上”埋下严重隐患。
来源：2024年财报
截至2023年末，郑州银行不良贷款率达1.87%，房地产业不良率更是高达6.48%。据2024年财报显示，该行不良贷款率较上年末下降0.08个百分点到1.79%，但房地产业不良率却较上升至9.55%。同时，2021-2024年上半年，该行计提信用减值损失超260亿元，相当于同期净利润的1.5倍。截至2024年末，郑州银行计提信用减值计提信用减值损失人民币71.83亿元，较去年同期下降8.92亿元，降幅11.04%，但仍相当于该行当年归母净利润的3.82倍。
规模扩张导致资本充足率持续下滑，核心一级资本充足率从2020年的10.1%降至2023年的8.9%。为补充资本，郑州银行2021年发行50亿元永续债，2022年发行100亿元金融债，但仍难以填补资本缺口。
2023年，掌舵郑州银行12年的前任董事长王天宇因违法发放贷款等问题被“双开”，暴露出该行内部治理的严重缺陷。2024年，六位高管密集离职，新任管理层尚未完全就位，战略连续性面临考验。
监管追问：分红诚意与资产处置的双重质疑
面对郑州银行的“变脸”，监管部门与投资者提出三大疑问：
分红是否可持续：2024年郑州银行利息净收入同比下降11.71%，非利息收入增长主要依赖资产处置收益，这种“拆东墙补西墙”的盈利模式能否支撑未来分红？
资产处置是否合规：150亿元资产七折甩卖是否经过第三方评估？中原资产支付的50亿元信托受益权是否存在隐性担保？这些问题亟待监管部门核查。
资本补充计划：郑州银行核心一级资本充足率已逼近8.5%的监管红线，未来如何平衡分红与资本补充？是否会通过配股、增发等方式稀释中小股东权益？
郑州银行的种种迹象背后，折射出中小银行在规模扩张与风险管控之间的艰难平衡。当“铁公鸡”被迫拔毛，当百亿资产在报表上“腾挪”，这场资本游戏的最终买单者，或许仍是那些期待价值投资的普通股东。
