天富龙集团IPO：采销双方数据打架公司及子公司排放超标

递交招股书近两年后，扬州天富龙集团股份有限公司（以下简称“天富龙”）IPO终于在4月23日迎来“上会”。

根据上会稿，天富龙计划募集资金7.9亿元，分别投向年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维项目和研发中心建设项目。与申报稿相比，删除了“补充流动资金”项目。

在2023年6月披露的申报稿中，天富龙融资金额为10.9亿元，其中3亿元拟用于补充流动资金项目。第一轮问询函中，上交所要求天富龙说明募集资金继续补充流动资金的必要性与合理性。对此，天富龙给出的回复是：预计2023-2025年，公司累计新增的营运资金需求为4.04亿元，公司拟以3亿元补充流动资金，未超过预测的未来三年流动资金需求量，此次补充流动资金项目具有必要性和合理性。

那么，为何在受到交易所关注后，天富龙删除了“补充流动资金”这个项目。公司是否缺钱？募投项目的编写是否过于随意？这似乎需要天富龙给出解释。

采销双方数据“打架”

资料显示，天富龙的主营业务是差别化涤纶短纤维的研发、生产和销售，产品主要领域之一为汽车内饰，中联地毯、拓普集团、坤泰股份等均是天富龙的主要客户。

2022-2024年，天富龙的营业收入分别为25.76亿元、33.36亿元和38.41亿元，归母净利润分别为3.58亿元、4.31亿元和4.54亿元，经营活动产生的现金流量净额分别为3.33亿元、2.7亿元和3.03亿元，综合毛利率分别为 18.86%、18.31%和16.50%。可以看出，天富龙业绩大增增长，但经营性现金流的波动较大，且毛利率连续下滑。

从客户方面来看，2023年和2024年，A股上市公司裕兴股份分别是天富龙的第二和第三大客户，销售收入金额分别为13,544.25万元和7887.68万元。

裕兴股份4月16日晚间发布的2024年财报显示，对前五大供应商的采购金额分别为371,352,983.49元、272,446,845.59元、89,620,540元、75,432,790.9元和68,994,384.69元；2023年对前五大供应商采购金额分别为537,107,935.31元、308,194,530.36元、193,332,215.23元，均没有与之相对应的数据。

资料来源：裕兴股份2024年年报

资料来源：裕兴股份2023年年报

递表前频繁收购

值得注意的是，天富龙业绩规模的猛增，离不开多次的资产重组。截至招股书签署日，天富龙有10家全资子公司、2家参股公司，大部分是通过收购、增资或置换等方式获得。

2020年12月，天富龙现金收购了朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权。此次交易曾业内质疑通过“左手倒右手”操作虚增资产规模。

2021年6月，子公司上海拓盈收购上海又威100%股权；2021年7月，富龙增资换股收购富威尔、天富龙科技的少数股东股权；2021年10月，子公司上海拓盈收购香港泰富100%股权、新加坡凯泰100%股权；2021年7月，子公司天富龙科技向陈慧转让富汇置业100%股权。

上交所曾对天富龙下发问询函，要求其说明相关资产重组的背景、原因以及对报告期内公司经营业绩的影响；重组前后发行人整体业务的变化情况，发行人及其子公司之间业务往来及经营业绩情况，重组后所采取的资产、业务、人员等整合措施和效果，天富龙是否能够对子公司进行有效管控，财务、合规、安全等方面内部控制制度建立健全的情况。

资料显示，富汇置业的主营业务为房地产开发经营、自有房屋租赁及物业服务，在如今房地产行业整体下行的背景下，天富龙将其置出，可能是担心影响到公司的IPO进程。

目前，作为实控人的陈慧，旗下除了富汇置业这家房地产公司外，还持有富惠大酒店、富瑞公司100%股权。资料显示，富瑞公司的注册地是开曼群岛。

富汇置业发展经营是否会占用上市公司资金？陈慧为何在开曼群岛注册公司？是否为寻求避税？也期待天富龙能给出答案。

公司及子公司“超标”排放

作为一家化学纤维制造公司，其生产过程中会产生部分废气、废水和固体废物等。因此，天富龙的环保是否达标备受关注。2022-2024年，天富龙环保投入分别为1,556.10万元、1,061.16万元和 495.58 万元。

天富龙在招股书中提到，生产经营符合国家和地方有关环境保护的法律法规的要求，不存在环保违法行为，也未因环保事项受到主管机关的行政处罚。

不过，“绿网”平台的数据显示，天富龙及子公司天富龙科技的“排污监测”均存在“超标”情形。