塞力医疗（603716.SZ）在医疗流通领域曾备受看好，被视作具有潜力的上市公司。但当下，公司持续恶化的经营状况与频繁违反监管规则的行为，让自身发展面临严峻挑战。
从财务数据层面分析，塞力医疗已连续四年处于亏损境地。2024年，公司预计归母净利润亏损区间在2.1亿元至2.5亿元。截至目前，公司累计亏损金额已超5亿元。尤为值得关注的是，公司应收账款结构极不合理。2024年前三季度，应收账款高达13.38亿元，占营业收入的比例升至94.25%。如此高的占比意味着公司绝大部分销售收入仅体现为账面数据，导致现金流状况不断恶化。
作为一家上市公司，塞力医疗在信息披露环节存在多次严重违规行为。经查明，公司未按照相关规定披露关联交易和资金占用等重要信息，因此，公司及相关高管被中国证券监督管理委员会合计处以1,785万元罚款。
其中，塞力医疗通过向关联方提供借款等名义为控股股东提供资金，主要用于实际控制人温伟归还股票质押借款本金利息，构成了关联交易及非经营性资金占用，涉及金额3.68亿元。由于上述资金占用事项未按时披露，温伟被罚款550万元。
值得关注的是，中证鹏元已将塞力医疗的信用评级由BBB +下调至BBB-，其信用等级距离较低等级仅一步之遥。
需引起警惕的是，根据司法文书显示，塞力医疗曾涉及商业贿赂案件。在2010年至2013年期间，塞力医疗前区域经理为获取业务机会，向医院副院长行贿4万元。
信披违规、资金占用，被罚超1,785万元
2025年4月，因严重违反上市公司信息披露相关规定并存在大额资金占用问题，塞力医疗被中国证券监督管理委员会湖北监管局正式出具《行政处罚决定书》。
经监管部门深入调查，发现塞力医疗存在系统性、持续性的违规行为。在2020年至2022年6月期间，该公司通过虚构交易、违规借款等方式累计向控股股东赛海（上海）健康科技有限公司（以下简称 “赛海健康”）提供资金3.682亿元。更为严重的是，这些资金最终被用于公司实际控制人温伟的个人股票质押还款，这一行为构成了关联交易及非经营性资金占用。
截至2022年12月31日，赛海健康已将上述占用资金及相应利息全部偿还，2022年年末资金占用余额为0元。
值得注意的是，塞力医疗的违规行为存在明显的延迟披露情况。经查实，公司自2020年便开始系统性占用资金，但却隐瞒这一重大事实长达两年，直到2023年4月27日才进行披露。
在隐瞒资金占用问题的同时，塞力医疗还有另一项重大违规行为。2022年10月，公司控股子公司山东润诚医学科技有限公司（以下简称“山东润诚”）将持有的淄博塞力斯51%股权无偿转让给鞠星国指定的第三方山东世纪开源科技信息有限公司，对塞力医疗2022年度合并报表归母净利润影响约为-1,200万元，且同样被隐瞒至2023年4月才披露。
2025年4月，中国证监会湖北监管局对塞力医疗上述违规事项作出处罚决定，合计罚款金额高达1,785万元。
具体处罚明细表明，监管机构有着明确的责任认定和处罚标准：塞力医疗被罚600万元，公司实际控制人温伟被罚款610万元，时任总经理王政被罚款130万元；时任财务总监杨赞、董秘刘源、时任审计委员温小明各被罚款80万元；时任董事温一丞、范莉各被罚款60万元；时任财务总监刘文豪被罚款55万元，时任监事熊飞被罚款30万元。
连续4年累计亏损超5亿，应收账款占营收比例94%
塞力医疗目前正面临日益严峻的经营危机。该公司主要从事自主体外诊断产品的研发、生产和销售业务，旗下产品包括集约化IVD、集约化SPD等。然而，当前公司的业绩陷入亏损泥潭。
上图数据来源：塞力医疗年报
根据最新业绩预告，塞力医疗预计2024年度归母净利润亏损区间为2.1亿元到 2.5亿元，相比上一年度，亏损增加5,143万元到9,143万元；预计2024年度扣非净利润亏损区间为1.45亿元到1.9亿元。
这表明自2021年起，塞力医疗已连续四年处于亏损状态，累计亏损额超过5亿元。值得关注的是，亏损规模呈扩大趋势。
探究塞力医疗的亏损原因，公司给出的官方解释是，一是公司转让控股子公司武汉汇信科技发展有限责任公司80%股权、阿克苏咏林瑞福电子科技有限公司51%股权合计产生亏损约6,000万元。二是公司对部分客户采取诉讼的形式催收回款，短期内影响公司部分地区业务情况。三是公司加大了智能化医疗物联网应用、医疗大数据分析平台以及海外创新技术产业化的投入。四是公司拟对子公司计提相应的商誉减值准备。
值得关注的是，塞力医疗的客户主要为公立医院，受国家医保结算影响，账期较长，应收账款回款不及预期。
上图数据来源：塞力医疗年报
截至2024年前三季度，公司应收账款达到13.38亿元，占营收的比例升至94.25%。回顾2019年至2023年，公司应收账款分别为11.43亿元、15.15亿元、17.52亿元、17.67亿元、15.26亿元，占营业收入的比例为62.42%、71.29%、67.38%、76.53%、76.07%。
此外，由于塞力医疗业绩亏损和医院客户回款周期仍较长，流动性持续紧张，导致占用的募集资金未能及时归还，中证鹏元资信评估股份有限公司决定将公司主体信用等级及“塞力转债”信用等级由BBB+下调至BBB-，评级展望为稳定，评级结果有效期为2025年2月18日至“塞力转债”存续期。
前区域经理向医院副院长行贿4万
湖北省宜昌市伍家岗区人民法院（2019）鄂0503刑初200号刑事判决书显示，在2006年至2017年的11年间，时任宜昌市中医医院副院长的郭军，多次收受7家医疗供应商的贿赂，涉案金额共计34.8万元，其中涉及塞力医疗。
上图来源：中国裁判文书网
2010年至2013年期间，郭军利用职务便利，在塞力医疗向宜昌市中医医院供应生化仪等医疗设备时提供帮助，先后2次收受塞力医疗前区域经理杨某所送现金共计4万元。
湖北省宜昌市伍家岗区人民法院一审判决，郭军犯受贿罪，判处有期徒刑三年，缓刑四年，并处罚金35万元。
