九洲药业（603456.SH）发布的2024年年报数据堪忧。公司全年实现营业收入51.61亿元，较上一年度下滑6.57%；归母净利润6.06亿元，同比大幅下降41.34%。从核心产品来看，公司合同定制类营业收入38.71亿元，同比下降5.12%，毛利率38.38%，同比减少1.96个百分点。公司中枢神经类药物营业收入3.89亿元，同比下降16.27%，毛利率35.58%，同比减少8.30个百分点。
九洲药业的募投项目进展不及预期。原定于2025年6月30日投产的创新药CDMO生产基地项目一期工程将延期18个月至2026年12月31日，此举或进一步影响公司产能释放及后续盈利节奏。
九洲药业管理层的合规问题，已逐渐成为其发展进程中的重大隐患。据公开资料，2009年至2014年期间，时任台州市椒江区区长、区委书记的陈祥荣，利用职务之便，为九洲药业上市及子公司相关事宜提供帮助。而在2009至2018年，陈祥荣以“高息借款”之名，收受九洲药业原实际控制人花某（花轩德）财物总计373.8万元。
目前，相关判决书难以查询到，但在九洲药业2020年非公开发行股票事项中，证监会在反馈意见中专门针对此事进行问询，由此可见监管机构对该事件的重视程度。九洲药业称，花轩德是作为证人接受相关司法机关的问询配合陈祥荣案调查的个人行为。
九洲药业在公司治理方面存在的系统性缺陷正逐渐显现。以2020年为例，时任监事许加君配偶违规交易公司股票这一事件就极具代表性。在短短数月时间里，其配偶累计进行了24笔交易，涉及金额高达218.96万元，最终上交所对许加君予以公开通报批评。同时，证监会浙江证监局对其出示警示函。另外，九洲药业及其董事会秘书林辉潞曾因多项信息披露问题，两次被上交所口头警告。
营收利润双双下降，募投项目延期18个月
九洲药业是国内领先的医药CDMO服务提供商，业务广泛，涵盖小分子化学药、多肽药物、偶联药物以及小核酸药物等创新药各个领域，其服务网络遍布全球主要医药市场，一直以来以“一站式服务”为特色。但2024年的经营数据显示，该企业正面临着前所未有的发展困境。
上图数据来源：九洲药业年报
2024年，九洲药业经营业绩全面下滑。公司全年实现营业收入51.61亿元，同比下降6.57%。而归属于母公司所有者的净利润仅6.06亿元，同比大幅下降41.34%，自2017年首次出现下降。扣除非经常性损益后的净利润情况更为糟糕，同比下降42.06%，降至5.94亿元。
九洲药业解释称，业绩下滑主要是由于市场竞争加剧、产品价格下降、销售业务减少以及计提资产减值等因素导致的。
上图来源：九洲药业2024年年报
从收入构成来看，九洲药业的主要收入来源于合同定制类（CDMO）业务和中枢神经类药物。合同定制类业务在公司收入中占比高达75%，是当之无愧的核心业务板块；而中枢神经类药物收入占比为7.54%，相比之下规模相对较小。值得注意的是，这两大核心业务板块在2024年同时面临发展困境。
2024年，公司CDMO业务作为九洲药业的营收支柱，实现营业收入38.71亿元，同比下降5.12%，业务毛利率为38.38%，较上一年度下降1.96个百分点。公司中枢神经类药物实现营业收入3.89亿元，同比下降16.27%，其毛利率为35.58%，较去年同期减少8.30个百分点。与合同定制类业务相比，中枢神经类药物的收入和毛利率下降幅度更大，这一情况值得关注。
从销售模式来看，九洲药业主要采用直销模式进行销售。2024年，公司直销收入达到49.42亿元，然而其毛利率仅为34.52%，较上一年度下降4.08个百分点。尽管直销模式在公司营收中占比极高，但毛利率却出现明显下滑。公司经销模式实现营业收入1.45亿元，同比大幅下降50.22%。
除了业绩下滑备受关注外，九洲药业募投项目延期情况也引发了市场的广泛关注。公司原计划于2025年6月完工的九洲药业（台州）有限公司创新药CDMO生产基地建设项目（一期工程），被迫延期18个月。
对于九洲药业项目延期的具体情况，公司在公告中给出了相对简要的解释，即项目延期主要是由外部环境、研发进度等客观因素导致的。
上图来源：九洲药业2022年非公开发行A股股票预案
该项目是九洲药业2022年通过非公开发行股票方式募集资金的重要投资项目之一。依据当时的融资方案，公司发行了6,529.12万股新股，募集资金约25亿元。其中，12亿元专项用于“瑞博（台州）制药有限公司创新药CDMO生产基地建设项目（一期工程）”的建设。
值得一提的是，2024年5月，瑞博（台州）制药有限公司改名为九洲药业（台州）有限公司。
行贿373万，前实控人涉“陈祥荣案”
2019年9月，中央纪委国家监委发布通报显示，台州市人大常委会原副主任陈祥荣因严重违纪违法被“双开”。
上图来源：中央纪委国家监委网站
根据相关判决书显示，陈祥荣在任职期间，利用职务之便收受贿赂，涉案金额高达1,028.7万元。最终，陈祥荣被判处有期徒刑8年，并处罚金80万元。
在陈祥荣受贿案件中，九洲药业前实际控制人花某涉案金额总计373.8万元。这些款项是以“高息借款”之名输送，时间跨度自2009年至2018年，长达9年之久。陈祥荣凭借担任椒江区区长、区委书记的职务便利，为九洲药业提供了两项关键帮助：其一，协助公司上市；其二，促成两笔土地出让金返还，这两笔返还金额合计达809万元。
目前，陈祥荣的判决书已难以查到。不过，从九洲药业2020年非公开发行股票的反馈意见中能够确定，其中提及的花某正是九洲药业当时的实际控制人花轩德。
上图来源：九洲药业2020年非公开发行股票回复证监会反馈意见
2020年，在九洲药业非公开发行股票的反馈意见环节，证监会专门针对该案件提出了质询。监管机构重点聚焦三个核心问题：一是案件对公司的影响程度；二是案件是否涉及公司主体行为；三是公司内控机制的有效性。
九洲药业宣称，花轩德曾涉及陈祥荣案件，是其作为证人接受相关司法机关的问询配合该案调查的个人行为。关于陈祥荣案件判决书中提及的公司上市、土地出让金返还事宜，均已履行了相应的申请审批程序。陈祥荣一案已经浙江省舟山市中级人民法院审理终结，花轩德协助司法机关配合调查事宜未对公司造成不利影响。
花轩德原为九洲药业实际控制人、董事长。目前，公司董事长为花轩德的女儿花莉蓉，持有公司3,190.43万股股份，持股比例3.55%。
违规事项接连发生，董秘、前监事均受罚
九洲药业的公司治理问题不断发展，近期连续曝出的违规事件引起了市场的高度关注。
2021年3月，上交所披露的纪律处分决定显示，2020年期间，九洲药业时任监事许加君的配偶王海冰多次违规买卖公司股票。经核查，在短短6个月时间里，王海冰累计买入和卖出公司股票9.75万股，构成短线交易，涉及金额218.96万元，且违规次数频繁、违规交易股数和金额较大。根据公司2020年9月8日披露的公告，上述短线交易所得收益6.89万元已上缴公司。
上图来源：证监会浙江监管局
上交所对许加君进行了通报批评。与此同时，证监会浙江证监局对许加君采取出具警示函的监督管理措施，并将相关情况记入证券期货市场诚信档案。
不仅如此，九洲药业董秘林辉潞也曾两次被上交所口头警告。
2020年2月，公司在投资者互动平台的回复就因内容不完整、风险提示不充分而遭到质疑。追溯到更早的2018年，公司在信息披露方面更是问题频发：年度报告数据列示错误、停复牌操作不规范、重大事项披露不完整等问题接连出现。这些问题致使公司及董事会秘书林辉潞两次收到上交所口头警告。
