康芝药业（300086.SZ）是国内一家具有知名度的上市药企。近期，公司业绩大幅下滑以及历史合规问题不断发酵，在资本市场引发了广泛关注。
依据康芝药业2024年财报数据，公司全年营业收入为4.73亿元，同比下降36.07%，创下公司上市以来的营收新低。从盈利状况来看，归属于母公司股东的净利润为-2.16亿元，出现巨额亏损，较上年同比下降幅度高达1,975.20%；扣除非经常性损益后的归母净利润也降至-2.13亿元，同比下降1,671.71%。值得关注的是，在业绩整体下滑的情况下，公司销售费用却逆势增长23.39%，达到2.63亿元。
海南证监局发布的最新监管函件表明，康芝药业控股股东宏氏投资因未履行2018年业绩补偿承诺被海南监管局责令整改。宏氏投资未能按约回购中山爱护100%股权及支付相关利息，需继续履行回购义务。截至2025年4月25日，公司合计收到宏氏投资5,000万元回购款，宏氏投资承诺将通过资产处置或借款完成剩余义务，并需在30日内提交整改报告。康芝药业董事会将持续监督整改进程。
回顾康芝药业的发展历程，2014年，公司因虚增利润受到海南证监局的处罚。经调查核实，在2011年至2012年期间，公司通过违规操作虚增利润626.1万元，海南证监局对康芝药业处以35万元罚款，对洪江游等4名高管及李幽泉等6名高管分别给予警告和罚款。
连续四年“赚一年亏一年”，经营稳定性遭质疑
康芝药业是国内儿童药领域的一家上市企业，目前正面临着较为严峻的经营挑战。依据2024年年报数据，公司营业收入出现大幅下滑，净利润也呈现巨额亏损状态。不过，公司销售费用却出现异常增长。
康芝药业2024年财报数据显示，公司当年实现营业收入4.73亿元，同比下降36.07%；归属于母公司股东的净利润为-2.16亿元，与上一年同期盈利1,152.99万元相比，下降幅度达1,975.20%；扣除非经常性损益后的净利润为-2.13亿元，同比下降1,671.71%。需要关注的是，自2021年起，这已经是公司第二次出现年度亏损，业绩呈现“赚一年亏一年”的波动状态。这种业绩的不稳定性，在一定程度上反映出公司在经营管理方面可能存在问题。
上图数据来源：康芝药业年报
针对2024年业绩下滑情况，康芝药业解释称，一是由于公司感冒呼吸类等产品渠道处于去库存阶段，加之终端销售量下降，这一系列因素致使公司在2024年度的营业收入相对于2023年度同期出现了一定程度的下降。二是药品终端市场竞争加剧，公司为提升市场份额、拓展营销渠道，着力加大销售投入，应对竞争。
分产品来看，康芝药业儿童药、成人药、母婴健康用品的销售收入合计占营业收入的93%。不过，这三大产品的销售收入均出现大幅下跌。
具体为，公司儿童药实现收入3.15亿元，同比下降35.25%，成人药收入8,052.28万元，同比下降44.08%，毛利率42.94%，同比下降17.05个百分点，母婴健康用品收入4,821.39万元，同比下降30.37%。
康芝药业表示，近年来随着出生人口减少及经济增长压力较大，公司销售数量和金额出现下降，同时生产的产量等也同步减少，由此导致公司母婴健康用品收入下降。
上图来源：康芝药业2024年年报
值得注意的是，2024年，康芝药业营业收入下降，而销售费用却增长了23.39%，达到2.63亿元。这种销售费用与营收反向变动的情况，引发了市场关注。这一现象可能意味着公司市场营销效率有待提高，同时也引发了市场对于销售费用实际用途的疑问。
康芝药业2025年第一季度财报显示，公司业绩出现了短期回暖的情况。一季度，公司实现营业收入1.12亿元，同比增长7.33%；归属于母公司股东的净利润亏损为969.17万元，同比增长79.16%。
然而，此次业绩改善主要是由于销售费用下降所导致，并非主营业务的内生性增长。
未履行业绩补偿承诺，控股股东被责令改正
康芝药业控股股东的违规事件不断发展，海南证监局发布的责令改正决定书。
2024年4月29日，与年报同步披露的公告显示，康芝药业控股股东海南宏氏投资有限公司（简称“宏氏投资”）因未按约定回购中山爱护日用品有限公司（以下简称“中山爱护”）100%股权及支付相关利息，被证监会海南证监局采取责令改正措施。
回顾该事件，2018年，康芝药业以3.5亿元从宏氏投资收购中山爱护100%股权，旨在跨界布局婴童洗护市场。此次交易设定了业绩对赌条款，宏氏投资承诺标的公司在2018至2023年累计净利润不低于1.72亿元，若实际业绩未达到承诺值的50%，需按原交易价格及年化12%的利息回购股权。
但在2018至2023年这六年间，中山爱护累计亏损-9,896.45万元。根据业绩补偿承诺，宏氏投资应当回购中山爱护100%的股权并支付相关利息。
不过，宏氏投资未按照约定履行业绩补偿承诺。因此，证监会海南证监局对其采取责令改正措施。
康芝药业表示，截至2025年4月25日，公司合计收到宏氏投资回购金额5,000万元。下一步，宏氏投资承诺将继续出售持有的其他资产或通过其他方式筹措资金用于履行回购义务。同时，宏氏投在30日内提交书面整改报告，尽快完成整改事项。
上图数据来源：康芝药业公告
另外，宏氏投资还忙着减持康芝药业股权。自2014年以来，宏氏投资累计减持公司股份4,246.22万股股份，套现59,580万元。
因虚增利润626万元受到处罚
2014年6月，证监会海南监管局发布处罚决定，揭示了康芝药业在2011至2012年间存在财务造假行为。经调查，该公司通过提前确认销售收入以及应计未计期间费用等方式虚增利润。其中，2011年因提前确认销售收入虚增利润156.81万元，2011年和2012年因应计未计期间费用分别虚增利润238.5万元和230.79万元，总计虚增利润626.10万元。
上图来源：中国证监会海南监管局
证监会海南监管局对相关主体作出处罚决定：康芝药业被处以35万元罚款，时任董事长兼总裁洪江游个人被罚款10万元；时任董事兼副总裁洪江涛、财务总监刘会良各被罚款5万元；时任董事兼副总裁洪丽萍被罚款3万元。同时，包括时任董秘李幽泉及6名董事和独立董事被予以警告。
在案件听证环节，涉事高管给出了相应辩解。洪江游称自己对违法行为“完全不知情”，洪江涛将问题归因于“营销团队经验不足”。这些以“非主观故意”为由的辩解，被监管机构予以驳斥。海南证监局明确表示，上市公司及董事长等作为法定信息披露义务人，需对财务信息的真实性负责。
