近期，“锂矿双雄”双双公布2025年一季报。赣锋锂业营收37.72亿元，同比下滑25.43%，亏损3.56亿元；天齐锂业营收25.84亿元，与上年同期持平，净利润1.04亿元，已实现扭亏为盈。
2024年，赣锋锂业面临全球锂行业的深度调整，也迎来了上市15年来首次年度亏损。全年营收189亿元，同比下滑42.66%，归母净亏损20.74亿元，资产负债率攀升至52.8%的历史高位。
2024年至今，赣锋锂业面临内幕交易行为的行政处罚，以及金融衍生品操作的损失等挑战。本文结合赣锋锂业2024年度可持续发展报告，从ESG视角分析赣锋锂业的相关情况。
赣锋锂业涉内幕交易被罚，高管合规意识薄弱
2024年7月，赣锋锂业因2020年涉嫌利用内幕信息交易江特电机（*ST江特）股票，被中国证监会江西监管局处以罚没款合计约442万元，董事长李良彬被警告并罚款60万元，时任董事会秘书欧阳明被罚款20万元。该事件可追溯到2020年，赣锋锂业与江特电机在地方政府推动下接洽收购事宜，在内幕信息敏感期内，赣锋锂业通过公司证券账户买入江特电机股票1567.77万股，获利约110.5万元，后因收购终止卖出股票。
该事件首先暴露出赣锋锂业公司治理中的内控机制失效，以及高管合规意识薄弱。内幕交易直接损害股东权益，削弱投资者对管理层的信任。
事件中公司证券账户在敏感期内频繁操作未被及时发现，说明现有交易监控系统存在盲区。目前赣锋锂业在审计方面，采用公司内部审计和第三方机构检查同时进行的方式。审计监察部日常开展纪检监察工作，评估商业贿赂及贪污等不当行为的风险，并建立具体的控制程序。同时，公司每年聘请第三方机构检查包括反腐举报在内的内控系统的有效性，并出具年度报告。
资料来源：赣锋锂业2024年度可持续发展报告
不过值得注意的是，本案涉及人员是公司董事长和时任董秘，均属公司高管但，从赣锋锂业“诚信经营”板块的描述来看，目前该公司针对董事会、监事会的审查基本靠高管自律自觉。
资料来源：赣锋锂业2024年度可持续发展报告
母公司违规影响子公司IPO，赣锋锂电遭遇信任危机
赣锋锂业因内幕交易被证监会行政处罚事件的另一大影响，是对其子公司赣锋锂电的分拆上市进程产生了直接阻碍。根据《上市公司分拆规则（试行）》第四条规定，若上市公司或其控股股东、实际控制人在最近36个月内受到过中国证监会的行政处罚，则不得分拆子公司上市。因此导致其分拆赣锋锂电的计划至少推迟至2027年（即行政处罚满36个月后）才能重新启动，直接击碎了赣锋锂电原定于2025年完成IPO的计划。
由于分拆上市失败，23家股东（包括小米长江产业基金、东风汽车关联基金等产业链核心企业）选择集体退出，赣锋锂电于2025年3月启动16亿元定向减资回购计划，涉及4.99亿股。
资料来源：赣锋锂业公告
赣锋锂电作为子公司，其分拆上市计划因母公司内幕交易事件受到监管审查和市场信任危机的双重打击。根据公告，该事件可能影响赣锋锂电的独立性和合规形象。
董事长李良彬直接参与内幕交易决策，反映出高管层合规意识薄弱，进而影响子公司IPO并使股东权益受损。此外，赣锋锂业在2020年买入江特电机股票时未及时披露交易行为，直到被调查后才公开细节，引发市场对其信息披露透明度的质疑。这种不透明性可能被投资者视为公司治理风险的重要信号，也可能会对子公司的透明度产生质疑。
另外，从社会责任角度来看，内幕交易导致的IPO暂缓损害的是股东权益和公众信任，导致其“负责任企业”形象受损。
这点从MSCI ESG对赣锋锂业的评价也能看出端倪，前者认为后者在公司方面的表现（如所有权结构、董事会运作、薪酬制度等）优于行业平均，但在企业行为方面（如欺诈、高管不当行为、腐败行为、洗钱或反垄断违规）却仅仅是行业平均水平。
赣锋锂业衍生品操作巨亏，风险监督机制待完善
此外，赣锋锂业2024年还面临几项金融衍生品操作方面的损失：
2024年，公司持有的澳大利亚锂矿企业Pilbara Minerals Limited（PLS）股价因锂价暴跌而大幅下跌，导致公允价值变动损失达16.4亿元，同时也导致商品期货期权套期保值和外汇套期保值对冲效果不佳；锂矿价格下跌导致公司参股的Marion矿山亏损，2024年投资收益同比减少32.1亿元至1.0亿元。
赣锋锂业的衍生品操作损失是市场周期、战略选择与风险管理综合作用的结果。赣锋锂业可持续发展报告中强调“合规为本，共贏未来”，提到建立了风险评估、内部控制和合规管理体系。
报告提到董事会下设“可持续发展委员会”和“风险合规部”，负责战略决策和风险监督。若衍生品损失源于管理层对金融工具的过度风险敞口或决策失误，可能反映治理架构中风险监督机制存在不足，需进一步完善治理结构。
另外，报告还提到“定期识别、评估公司ESG风险，共识别、评估140项ESG提升潜力”，但未明确涵盖金融衍生品相关的市场风险或财务风险，可能存在风险评估范围的局限性。
赣锋锂业衍生品操作损失或与市场风险、流动性风险或操作风险相关，但从以上分析也能看出，其在风险识别和管理方面也存在进一步加强的部分。
