5月9日，宁波健信超导科技股份有限公司（简称“健信超导”）科创板IPO获受理，保荐机构是广发证券。

资料显示，健信超导主要从事医用磁共振成像（MRI）设备核心部件的研发、生产和销售，主要产品包括超导磁体、永磁体和梯度线圈，占MRI设备核心部件成本的比例在50%左右。

2024年营收下滑

2022-2024年，健信超导的营业收入分别为3.59亿元、4.51亿元和4.25亿元，归母净利润分别为3463.5万元、4873.47万元和5578.39万元。其中，核心产品超导磁体的平均售价分别为100.47万元/台、106.87万元/台和107.44万元/台，单位成本分别为81.07万元、81.17万元和80.48万元，毛利率分别为19.31%、24.05%和25.09%。

报告期内，健信超导来自前五大客户的收入占比分别为73.75%、76.68%和79.62%，其中来自富士胶片集团的收入占比分别为34.2%、44.20%和42.71%。此外，来自前五大原材料供应商采购占比分别为66.60%、65.94%和58.60%。

有业内人士称，这种“畸形集中度”导致公司在产业链中议价能力薄弱，一旦大客户订单缩水或供应商涨价，利润将面临大幅波动风险。

外部环境方面，近年来，国家出台多项政策推动医疗设备批量采购，多地积极响应试点推行。若未来在医疗设备领域全面推行批量采购政策，将对下游MRI设备厂商的销售价格造成影响，降价压力有可能向上游核心部件传导。健信超导在招股书中也表示，如果公司不能及时制定有效的应对措施，公司经营可能受到不利影响。

募投项目新增产能如何消化

根据招股书，健信超导此次IPO计划募集资金8.65亿元，其中9000万元补充流动资金，其余分别投向年产600套无液氦超导磁体项目、年产600套高场强医用超导磁体技改项目和新型超导磁体研发项目。

其中，健信超导年产600套无液氦超导磁体项目计划投资额为2.76亿元，建设期为4年。公司计划通过该项目的建设，进一步提升1.5T及以上无液氦超导磁体生产能力。数据显示，健信超导2024年无液氦超导磁体销量是38台。那么，健信超导是否有足够的能力消化新增产能成为市场关注的重点。

2022-2024年，健信超导均进行了现金分红，合计分红金额接近6000万元。截至招股说明书签署之日，健信超导的实际控制人是许建益、许卉及许电波，三人合计控制公司59.92%表决权。其中，许建益系许卉、许电波之父，许电波、许卉系兄妹关系。此外，许建益的妹夫赵吉明持股8.72%，赵吉明的弟弟赵渭敏持股1.74%。

“一边分红一边募资补流”是否合理？健信超导在招股书中表示，此举有利于保障公司经营规模扩张而增加的日常经营资金需求，进一步增强公司财务结构的稳健性，助力公司业务可持续发展，为公司未来的战略发展提供支持，具有必要性和合理性。

值得注意的是，2022-2024年，健信超导经营活动产生的现金流量净额分别是-3675.73万元、6983.15万元和-2060.27万元，同期“三费支出”分别为4509.36万元、5018.45万元和5643.05万元。截至2024年12月31日，健信超导账上的货币资金仅剩6298.78万元。

研发费用率远低于同行

据悉，MRI设备核心部件研发涉及学科门类繁多，技术体系精密复杂，对技术创新和产品研发能力均具有较高的要求。2022-2024年，建信超导研发费用率分别为5.66%、5.42%和6.50%，远低于行业可比上市公司平均值。

截至2024年12月31日，建信超导拥有授权专利共计83项，其中发明专利42项。但同行业A股上市公司的联影医疗同期的发明专利数量达到了3475个，奕瑞科技也达到了183个。

截至2024年12月31日，建信超导研发人员合计90人，占员工总数的16.92%。不过，该公司存在非全时研发人员，将从事研发工作的工时占比超过50%的人员认定为研发人员。至于非全时研发人员有多少名，建信超导未在招股书中透露。