近日，四川睿健医疗科技股份有限公司(以下简称“睿健医疗”)北交所IPO已问询，保荐机构为中国银河证券股份有限公司。

作为乐普医疗实控人蒲忠杰家族分拆的第五家上市标的，睿健医疗的上市引发市场高度关注。

在北交所的一轮问询中，聚焦了睿健医疗股权结构与同业竞争核查、关联方知识产权与业务合作、关联交易认定与公允性，以及子公司经营合规性、子公司诉讼的具体信息和进展、对发行人的影响等核心问题。

乐普系关联交织 关联交易被问询

睿健医疗是一家专业从事血液净化产品的研发、生产和销售的企业，其前身睿健有限成立于2013年，2016年5月12日以经审计的账面净资产值折股整体变更为股份有限公司，同年12月23日首次在全国股转系统挂牌并公开转让，2018年10月26日终止在全国股转系统挂牌，2024年12月5日在全国股转系统创新层挂牌并公开转让。

睿健医疗控股股东为美宜科投资，持有公司48.49%的股份。睿健医疗股东乐普医疗持股17.11%，乐普医疗实际控制人为蒲忠杰，他与岳母Yufeng LIU互为一致行动人。

招股书截图

招股书中显示，睿健医疗监事会主席王泳为乐普医疗财务总监、高级副总经理。

在睿健医疗的客户中，乐普医疗及其附属公司占有着重要位置。2021年-2023年及2024年前三季度(以下简称“报告期”)，睿健医疗向前五大客户的总销售额分别为8027.7万元、1.28亿元、1.2亿元及1.1亿元，分别占同期总收入的30.77%、37.08%、29.17%及32.06%，在2022年、2023年及2024年前三季度，乐普医疗旗下公司都是睿泰医疗的前五大客户之一。

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报告期各期，公司向关联方销售商品金额分别为5224.66万元、7025.87万元、5324.87万元和2634.10万元，主要系向关联方销售血液透析器、血液灌流器产品，占当期营业收入比例分别为20.03%、20.37%、12.97%和7.71%。其中，LepuCare(India)Vascular Solutions Private Limited为公司实控人控制的乐普医疗旗下公司。

招股书还披露，报告期内，公司部分员工的工资、社保及公积金由关联方代付代缴。关联方代付的工资、代缴的社保公积金由公司实际承担并支付给关联方。

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睿健医疗称，公司已经建立了关联交易相关管理制度，关联交易定价公允，但如果后续公司内部控制措施不能得到有效执行，公司关联方有可能通过关联交易对公司及中小股东利益产生不利影响。

子公司因专利问题涉诉 子公司经营合规性被问询

报告期内，睿健医疗产品主要由全资子公司欧赛医疗生产销售，欧赛医疗贡献主要利润。

子公司欧赛医疗成立于 2005 年，是一家专业致力于研发、生产和销售血液净化及其相关医疗器械产品的高新技术企业，于2009年取得高通量血液透析器注册证。

招股书显示，截至招股说明书签署日，欧赛医疗存在一项作为第三人的未决诉讼。

2022年7月，欧赛医疗因涉嫌侵犯尼普洛专利被诉。2024年4月，涉诉专利已被国家知识产权局宣告无效。2024年5月23日，上海知识产权法院作出裁定，准许尼普洛撤诉。2024年7月1日，尼普洛就《无效宣告请求审查决定书》提起行政诉讼，欧赛医疗在该行政诉讼中作为第三人参与诉讼。该行政诉讼已于2025年3月18日开庭审理，结果尚未宣判。

睿健医疗表示，上述案件所涉的专利权已被宣告全部无效，对欧赛医疗的不利影响已经基本可以排除;尽管无效决定书正在后续的行政诉讼程序中受到挑战，但是专利权人挑战成功的可能性较小。因此上述案件不会对欧赛医疗及公司的生产、经营带来重大实质性不利影响。

2024年增收不增利 2023年分红占净利润近70%

经营业绩方面，2021年至2023年，睿健医疗营收分别为2.61亿元、3.45亿元、4.11亿元，归母净利润分别为6793.2万元、1.04亿元、1.46亿元，三年整体呈逐年上升趋势。

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2024年出现转折，实现营收4.83亿元，同比增长17.63%，净利润同比下滑12.63%至1.28亿元，扣非净利润1.24亿元 ，同比下滑5.88%，出现增收不增利。

因此，睿健医疗在招股书中提到，如果因带量采购等原因导致公司产品出厂价格大幅下降，或公司与上下游供应商、经销商的稳定合作关系发生重大不利变化，则公司未来存在业绩波动的风险。

2025年一季度，睿健医疗预计实现净利润2600万元-3200万元，同比减少1.73%-20.15%，营业收入预计为11.2亿元-1.5亿元，同比增长19.45%-49.31%，依旧增收不增利。

睿健医疗表示，2024年4月公司对员工实施股权奖励，2025年1-3月股份支付的确认导致2025年一季度较上年同期有所减少，公司经营情况未发生变化。

2021年至2023年，公司综合毛利率分别为48.02%、49.63%、52.98%，三年内毛利率总体呈稳步增长趋势。2024年1月-9月，公司毛利率为51.44%，睿健医疗表示，如公司所属行业政策、市场竞争格局、带量采购等因素导致公司产品出厂价格进一步下降，公司毛利率将存在下滑风险，对公司经营业绩产生不利影响。

招股书显示，2023年公司现金分红1.02亿元，占当年净利润近70%。