巨亏11亿元，无法按期归还募集资金的瀚川智能“急眼”了，对宁德时代发起讨债诉讼。
01
“宁王”拖欠6000万元
5月23日晚间，瀚川智能（688022）发布公告称，公司与宁德时代（300750）及其子公司时代电服和时代骐骥就换电站先后签署多份合同及订单，公司按照合同及订单约定履行了交货、安装调试等义务，宁德时代及子公司将设备投入运营，却未按照合同及订单约定履行相对应的付款义务，其拖延付款的行为已构成严重违约。
瀚川智能在公告中表示，为维护公司的合法权益及股东利益不受侵害，公司依据相关法律法规向人民法院提起诉讼，并于近日收到厦门市同安区、思明区等法院和福州仲裁委员会出具案件受理通知。
瀚川智能还表示，上述事项不会对公司日常经营造成重大影响，本次诉讼为公司因被侵害利益而主动提请的诉讼，是公司为维护自身合法权益进行的正当举措，公司继续采取积极措施，维护公司自身合法权益。
公告显示，涉案合计金额为6087.99万元。值得注意的是，瀚川智能2024年年报显示，其对宁德时代的应收账款期末余额为5925.56万元，这与本次诉讼金额基本对得上。
在《2025年度“提质增效重回报”行动方案》中，瀚川智能则称，将加大对应收账款的回收力度，以保理、诉讼等多种方式促进回款，关注应收账款实际回款情况。
瀚川智能为何要向大客户之一的宁德时代发起诉讼呢？这或与其自身陷入危机有关。
4月28日晚间，瀚川智能公告称，公司未能按期归还用于补充流动资金的闲置募集资金，目前正在积极协调处理相关风险。
据瀚川智能介绍，公司部分银行债务逾期及应付账款逾期合计金额为1.76亿元，占最近一期经审计净资产比例为27.12%，占最近一期经审计货币资金的比例为96.93%。
另外，瀚川智能还表示，公司正在积极与银行、金融机构及当地政府部门等相关方沟通，稳妥化解债务逾期问题。截至目前，在当地政府的组织下，公司已经与各银行召开多次协调沟通会议，并达成了临时债委会方案（征求意见稿），各银行就公司融资将通过政府转贷资金转贷、借新还旧、展期等方式予以周转，目前临时债委会正在积极组建中。
保荐人国泰海通(17.460, -0.18, -1.02%)对此称，“在本次临时补充流动资金期限届满前，已多次与上市公司口头和邮件沟通，督促公司务必提前做好资金规划，尽快归还用于暂时补充流动资金的募集资金。”
该机构还指出，截至核查意见出具日（4月29日），上市公司尚未归还已到期前次用于临时补充流动资金的募集资金，不符合相关规定。
瀚川智能此前曾多次提及催收要账一事。
在2024年半年报中，瀚川智能称，公司已加强应收账款的对账、催收等相关内部控制，尤其是针对账龄较长客户加强了沟通。
“对于异常应收账款，成立集团核心高管组成的应收账款催收小组，加强催收管理，建立销售回款及坏账绩效考核机制，加大对应收账款的回收力度，‘以打促谈’，尽快收回相关账款。”瀚川智能在公告中表示。
根据瀚川智能2024年报的披露，其欠款方不止于宁德时代及其子公司。
其年报披露的“按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款和合同资产情况”一项中，华立源、宁德时代、比亚迪、珠海冠宇、协鑫集团为相关额度前五名的欠款方。
上述五家公司合计的应收账款和合同资产期末余额逾2.58亿元，占瀚川智能应收账款和合同资产期末余额合计数的49.12%。其中，宁德时代所涉及的相关款项近5926万元，而瀚川智能今日（5月23日）晚间公告中提及的相关货款本金逾5247万元。
值得一提的是，瀚川智能公司此前亦多次起诉欠款相关方。其于2024年因锂电池设备销售合同纠纷起诉深圳正威（集团）有限公司和深圳市汇信达商务科技有限公司，涉案金额6166万元，但二审败诉，维持原判。
02
经营业绩持续恶化，实控人涉多项诉讼纠纷
官网显示，瀚川智能成立于2007年，是一家专业的智能制造解决方案提供商，于2019年在科创板成功上市。该公司聚焦于汽车电动化、智能化领域，为汽车、新能源等领域用户提供自动化装备、核心零部件和工业软件整体解决方案及服务。
自上市以来，瀚川智能的营收从2019年的4.57亿元逐年攀升至2023年的13.39亿元，但净利润却在2023年亏损8453.60万元。
2024年，瀚川智能更是营收、利润双降。年报显示，2024年营业收入为4.74亿元，同比下降64.61%，净利润亏损11.03亿元。
对于业绩巨亏原因，瀚川智能解释称，主要受宏观经济环境影响，公司汽车装备业务交付量及验收进度低于预期，同时，公司针对新能源业务的电池设备和充换电设备进行了战略性收缩调整，影响公司整体营业收入情况。此外，计提资产减值也对公司的利润造成了较大影响。
到了2025年，其第一季度营业收入为1.91亿元，同比下降28.44%；净利润为1079.93万元，同比下降10.37%。
截至5月23日收盘，瀚川智能报13.17元/股，总市值23.16亿元，而宁德时代报266.99元/股，总市值超1.21万亿元。
梳理发现，瀚川智能近几年涉及的诉讼纠纷频繁，主要集中在股东纠纷、合同纠纷，实控人个人债务及合同纠等方面，该公司实控人蔡昌蔚涉及其中不少案件。
蔡昌蔚最近的诉讼纠纷发生在2025年2月。蔡昌蔚因与前妻刘爱琼的财产纠纷，其间接持有的17.6892%公司股份（占其总持股的97.36%）被司法冻结。从公司发布的公告来看，该案件处于诉前调解阶段，尚未正式立案。
2023年，股东蒋海东通过定增和大宗交易投资瀚川智能，并与控股股东瀚川投资及实控人蔡昌蔚签署《差额补足协议》。2024年12月，因股价下跌，蒋海东起诉要求支付差额补足款合计约4497.21万元。2025年1月，一审判决驳回蒋海东的诉讼请求。
蔡昌蔚还于近日（5月15日）收到江苏证监局出具的《警示函》。其中，蔡昌蔚于2023年7月与相关方签署股权质押合同。因瀚川智能2024年上半年亏损，上述股权质押合同已触发相应违约情形。但直至今年2月，瀚川智能才披露相应信息。
经监管查明，相应合同触发的违约情形可能导致瀚川智能实控人变更，但相关责任人未及时将相应信息告知上市公司，致使瀚川智能信披不及时。
03
锂电设备行业的困局
瀚川智能的困境，其实是整个锂电池设备行业的缩影。据2024年年报显示，有部分上市公司披露了宁德时代的应付款金额。
数据显示，共有11家上市公司披露了宁德时代的欠款金额。其中，6家公司超过1亿元，西典新能(36.860, -0.35, -0.94%)、五矿新能(4.820, -0.01, -0.21%)的拖欠款均超过5亿元，分别达5.47亿元、5.21亿元。中熔电气(119.140, -3.26, -2.66%)、华达科技(33.500, -0.90, -2.62%)等公司的欠款金额过亿元。
中原证券(3.840, -0.05, -1.29%)研报指出，根据万得数据统计，2018年以来，锂电池板块营收总体持续增长，板块增速可分为三个阶段：一是2018—2020年增速总体回落；二是2021—2022年的高增长阶段；三是2023—2024年，板块营收增速持续回落。具体而言，2018年，锂电池板块营收6891亿元，2024年大幅增至22503亿元，期间CAGR为21.80%。其中，2021年锂电池板块营收首次突破万亿元为1.21万亿元，2022年为2.11万亿元，同比大幅增长74.35%。2021年和2022年营收增速提升一方面受益于我国新能源(2.540, -0.04, -1.55%)汽车高增长导致动力电池出货增长；其次需求高增长带动产业链价格上涨，特别是上游锂相关产品价格出现高增长。2024年板块营收2.25万亿元，同比略增0.07%，为近年来的最高值，但营收增长中位数为-1.81%，正增长公司占比为46.23%，显示板个股块业绩差异化，2024年业绩增速显著回落主要系产业链价格显著承压。
2024年，锂电池板块营收增长但净利润大幅下降，2025年一季度板块营收和净利润均增长。同时，其注意到2023年以来锂电产业链细分领域价格趋势总体持续承压，且价格大幅波动对板块业绩产生重要影响。
为此，其进一步分析2024年下半年以来锂电池板块和细分领域的营收、净利润增长中位数，以及正增长公司占比，并结合2024年下半年以来锂电池板块营收和净利润增速比对。根据万得数据统计，可以得出如下结论。
一是2024年下半年以来，板块业绩总体持续改善，板块营收和净利润增速跌幅持续收窄，其中营收增速相比净利润增速跌幅较小。
二是锂电池板块营收环比持续改善。2024年上半年，板块营收增长中位数为-6.46%，下半年以来持续改善，2025年一季度转正为12.07%；正增长公司占比由2024年上半年的43.40%持续提升，2025年一季度为68.87%。
三是锂电池板块净利润增长中位数和正增长占比2025年一季度显著改善。2024年上半年到2024年底，板块净利润增长中位数总体变化不显著，在-30%附近波动，净利润正增长公司占比也维持在37%附近；2025年一季度，板块净利润增长中位数止跌转正，正增长公司占比大幅提升至64.15%。
四是细分领域业绩存在较大差异。锂电产业细分领域业绩差异显著，2024年营收方面动力电池、隔膜和电解液相对较好，净利润正极和锂矿细分领域则相对较好；2025年一季度，营收方面电解液、正极和动力电池相对较好，净利润方面电解液、正极/负极材料和电解液较好。
中信期货研报认为，行业整体仍在磨底阶段，25Q1景气有所改善。在锂价和加工费磨底、库存减值等因素影响下，24Q4行业呈现增收不增利的局面，25Q1行业内卷缓和叠加部分环节加工费上调，行业净利润同比大幅改善。利润分配上，24Q4中上游亏损面走扩，25Q1中下游利润占比有所修复。资本开支层面，25Q1中下游有所加码，多数材料环节延续收缩。现金流层面，整体销售回款状况有所好转，但锂资源经营性现金流仍在恶化，较峰值已下降67%。
前瞻指标指示2025Q2锂电整体景气或存边际修复，环节上关注整车、电池和铁锂正极盈利改善弹性。2025Q2前瞻指示锂电行业板块景气或存边际修复，但高度有限。结合不同环节供需结构及盈利质量指标差异，可关注整车、电池和铁锂正极盈利改善弹性。中长期锂资源环节产能出清节奏有望加速，关注固态电池新技术进展。在当前锂价加速下探的背景下，锂资源板块或持续承压，产能出清节奏有望加速。同时固态电池作为锂电代际产品研发进展不断取得突破，量产上车进展加快，有望助力行业实现下行周期突破。
