世昌股份IPO赊销问题凸显：大客户依赖严重资产负债率高企

　　河北世昌汽车部件股份有限公司（以下简称“世昌股份”）北交所IPO将于5月30日上会迎考。北交所官网显示，世昌股份IPO于2024年6月26日获得受理，当年7月24日进入问询阶段。

　　招股书披露，世昌股份本次冲击上市，公司拟募集资金约1.71亿元，扣除发行费用后拟投资于浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目（二期）、补充流动资金项目。

　　资料显示，世昌股份主营业务为汽车燃料系统的研发、生产和销售，主要产品为汽车塑料燃油箱总成。世昌股份主要面向整车制造企业进行销售，主要产品具有轻量化、低排放、抗静电、低噪音、安全性高等特点，主要客户包括吉利汽车、奇瑞汽车、中国一汽、长安汽车等国内主流整车制造企业。

　　赊销问题凸显，大客户依赖

　　严重，资产负债率高企

　　业绩方面，2022年、2023年和2024年（以下简称“报告期”），世昌股份营业收入分别为28,152.44万元、40,608.12万元和51,485.89万元，同期扣除非经常性损益后归属于母公司所有者净利润分别为1,570.23万元、4,702.78万元和6,120.52万元。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-3,252.73万元、-3,724.54万元、4,874.81万元。

　　从上述数据上来看，世昌股份业绩是增长的，但是现金流却比较紧缺，公司经营活动产生的现金流量净额远低于当期净利润，而且在2022年和2023年，公司经营活动产生的现金流量净额还为负数。

　　世昌股份现金流之所以出现“失血”的问题，这与其自身赊销问题较为严重有着较大的联系。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为12,427.50万元、18,024.73万元、19,114.59万元，占公司报告期各期末流动资产比例分别为48.41%、52.94%、57.75%，应收账款账面价值较大，占流动资产比例相对较高。一般来说，应收账款账面价值占比较高，这说明公司实际上只是“纸上富贵”。

　　另外，世昌股份还存在大客户依赖的问题。报告期内，公司前五大客户销售收入占营业收入的比重分别为93.22%、92.48%、95.56%，客户集中度较高，其中吉利汽车为公司第一大客户，报告期内公司对吉利汽车的销售额占营业收入的比重分别为47.89%、42.40%、50.45%。公司已构成对吉利汽车存在重大依赖的情形。

　　除此之外，世昌股份还存在较高的资产负债率。报告期各期末，公司资产负债率分别为69.71%、62.87%、50.31%，处于较高水平。报告期各期末，公司流动比率分别为1.09、1.28及1.51，速动比率分别为0.89、1.12及1.28。总的来看，公司资产负债率较高，而流动比率和速动比率又比较低，偿债能力较弱。

　　董事简历或虚假陈述，信披质量存瑕疵

　　注册制下，信息披露的真实性是监管层核查的重点，然而，招股书披露的董事曾任职公司的实际成立时间，竟然晚于该董事的开始任职时间，令人困惑。

　　2023年12月至今，周秋香任公司独立董事。招股书披露，1986年7月至1991年3月，周秋香曾任保定市油脂公司技术员。

　　公开资料显示，保定市油脂公司成立于1990年9月28日，这比周秋香开始任职于保定市油脂公司的时间足足晚了四年之多。

　　（截图来自：天眼查）

　　2023年12月至今，欧伟胜任公司独立董事。招股书披露，1997年11月至今，欧伟胜任中审华会计师事务所（特殊普通合伙）合伙人兼部门经理。

　　公开资料显示，中审华会计师事务所（特殊普通合伙）成立于2000年9月19日，同样，欧伟胜开始任职中审华会计师事务所（特殊普通合伙）的时间也比其成立的时间晚了差不多三年。

　　（截图来自：天眼查）

　　报告期内未按时给员工缴

　　纳社保，劳务派遣违规

　　招股书披露，报告期各期末，世昌股份员工人数分别为216人、314人、349人，逐年增加。

　　值得一提的是，报告期初，世昌股份曾存在大量员工未缴纳社保以及公积金的情形。报告期各期，公司员工社保缴纳人数分别为161人、287人、335人，缴纳比例分别为75.94%、94.10%、99.11%；住房公积金缴纳人数分别为150人、284人、333人，缴纳比例分别为70.75%、93.11%、98.52%。很明显可以看出，2022年公司存在未给较多的员工缴纳社保和住房公积金的情形，之后世昌股份为谋求上市，开始重视员工社保和住房公积金的问题，缴纳比例开始逐年增高。

　　而职工社保作为国家强制险种，任何单位和个都必须参加。对此，《劳动法》第七十二条“社会保险基按照保险类型确定资金来源，逐步实行社会统筹。用人单位和劳动者必须依法参加社会保险，缴纳社会保险费”做了明确规定。因此，公司不按国家规定为劳动者缴纳社会保险是违法的。试用期不管有没有签订劳动合同，员工都与公司形成了事实劳动关系，单位应该为员工缴纳社保。

　　对此，市场专业人士表示，企业为员工缴纳五险一金是应尽的责任与义务。大量员工未缴纳五险一金表明世昌股份在企业经营管理方面可能存在着较大的漏洞。长此以往，公司在业界声望降低的同时，也必将对企业带来巨大的经济利益损失。

　　另外，世昌股份报告期内存在劳务派遣用工情况，主要系在生产订单较多、员工不足的情况下，对于包装、搬运、派驻第三方仓库的辅助联络等临时性、辅助性的生产岗位与后勤支持岗位。

　　2022年和2023年，世昌股份劳务派遣人数人数分别为32人和49人，对应劳务派遣用工比例分别为17.49%和23.33%。

　　根据《劳务派遣暂行规定》（人力资源和社会保障部令第22号）第四条规定：“用工单位应当严格控制劳务派遣用工数量，使用的被派遣劳动者数量不得超过其用工总量的10%。”因此，报告期内，世昌股份存在劳务派遣违规的情形。