2025年，中国新能源产业的快速发展为锂电池材料企业带来机遇的同时，也暴露了部分企业的深层次问题。

天力锂能，这家曾活跃于锂电池正极材料领域的上市公司，如今却因财务造假、监管处罚和行业竞争压力陷入多重困境。从虚构交易侵占资金到连续亏损，从内部控制失效到濒临退市，天力锂能的案例不仅折射出企业治理的短板，更揭示了新能源行业在技术迭代与产能过剩双重挤压下的生存挑战。

天力锂能的财务危机始于2024年的资金占用事件。据披露，公司通过预付款项、虚假贸易等方式向关联方输送资金9700万元，其中3600万元形成实质性侵占。

更令人震惊的是，2025年初再次发生2100万元的违规资金流转，资金通过多家壳公司构建的闭环交易完成“左手倒右手”的操作。例如，子公司循环科技与新阳光电池签订阴阳合同，4000万元碳酸锂采购款在交割前夜神秘回流；河南天铖数字贸易则成为资金中转站，2100万元在24小时内完成“过账-退款”闭环。这些行为直接导致公司2024年经营性现金流净流出3.05亿元，净利润亏损4055万元，应收账款坏账计提比例飙升至16.8%。

民生证券的专项检查进一步揭露，资金占用涉及合同、票据、资金流三重造假，内控缺失已触及《证券法》第85条信息披露红线。

面对天力锂能的违规行为，监管部门迅速出手。深交所于2025年4月29日公开谴责，认定其存在资金占用常态化、信披重大遗漏及内控系统性失效三大违规事实。

审计机构对2024年财报出具保留意见，信用评级机构也将其主体评级展望调整为负面。监管处罚公告披露次日，公司股价跳空低开12%，市值蒸发2.3亿元。更严峻的是，其发行的1.2亿元公司债遭机构抛售，票面利率飙升至9.8%。Wind数据显示，截至2025年5月15日，已有12家公募基金将其列入禁投名单。

这场信誉危机不仅导致融资成本剧增，更让公司陷入“融资枯竭-债务压顶-营收萎缩”的恶性循环。

天力锂能的财务报表进一步暴露了其经营困境。2025年一季度财报显示，公司实现营业收入4.18亿元，同比下滑4.4%，归母净利润亏损4055万元。尽管亏损幅度较上年同期收窄12.28%，但连续五个季度的亏损仍在持续。

资产负债表显示，公司总资产增至30.62亿元，但负债总额攀升至16.4亿元，资产负债率突破54%。短期借款激增至5.29亿元，一年内到期非流动负债高达3.04亿元，流动性压力凸显。值得注意的是，存货周转天数攀升至180天，较行业平均水平高出近一倍，碳酸锂库存激增557%至308吨，计提跌价准备1.2亿元，占存货账面价值35%。

行业层面的挑战同样不容忽视。GGII数据显示，2024年国内三元正极材料出货量65万吨，同比仅增长5%，而磷酸铁锂出货量246万吨，占比达74%。天力锂能核心产品三元材料毛利率跌至-1.11%，产能利用率仅83%，存货跌价损失达1.57亿元。

与此同时，技术迭代加速挤压生存空间：宁德时代、比亚迪等巨头推进钠离子电池产业化，蜂巢能源推出LFP+CTP技术，导致三元材料市场需求萎缩。尽管公司研发投入同比增长16.49%至9883万元，但研发费用率仅5.64%，远低于同行8%-10%的水平，技术储备与产能扩张节奏严重脱节。

面对困境，天力锂能试图通过技术转型和资本运作寻找突破口。公司计划年内实现高镍9系产品NCM9050的量产，目标客户锁定特斯拉上海工厂。同时，重启雅安锂矿探矿权申请，并拟以2.1亿元收购甘孜州某锂辉石矿51%股权，试图通过垂直整合降低原材料成本。

此外，公司推进1.5亿股定向增发计划，拟引入四川能投集团作为战略投资者。然而，市场反应冷淡。某头部券商电新行业分析师指出：“天力锂能的技术储备落后头部企业3-5年，碳酸锂价格跌破15万元/吨后，其成本优势已荡然无存。即便完成定增，新增资金仅够维持半年运营。”

天力锂能的案例为新能源行业敲响警钟。短期来看，公司需化解流动性危机，通过债务重组、资产证券化等方式缓解偿债压力。长期而言，技术路线选择至关重要：高镍低钴、单晶化技术及固态电解质研发将成为竞争焦点。产业链垂直整合亦是破局关键，借鉴华友钴业“矿产-材料-回收”一体化模式，提升锂资源自供率至30%，或可构筑成本护城河。

对于资本市场而言，天力锂能的股价表现已反映其风险。截至2025年4月，公司股价收于12.35元，较发行价57元跌去78%，市值缩水至15亿元。若2025年继续亏损，将触发退市风险警示。此时，地方政府纾困基金的介入可能性及锂电池回收业务的放量速度，或将决定其命运走向。

天力锂能的命运，不仅是企业自身的博弈，更是新能源行业优胜劣汰的缩影。在技术迭代加速、产能过剩加剧的背景下，唯有强化内控、深耕技术、布局全产业链的企业，方能在激烈的市场竞争中立于不败之地。

这场关乎生死的突围战，或许正是中国新能源产业从野蛮生长走向高质量发展的必经之路。