曾经的“中国影视娱乐第一股”华谊兄弟，如今却陷入七年连续亏损的困局，影视主业萎缩、资金链紧绷，它究竟遭遇了什么，又该如何走出困境？

辉煌不再，七年亏损超82亿

华谊兄弟由王忠军、王忠磊兄弟于1994年创立，并在2009年成功登陆创业板。2017年，凭借《西游伏妖篇》《芳华》《前任3：再见前任》等爆款电影，华谊兄弟迎来业绩巅峰，营收和归母净利润分别达到39.46亿元、8.283亿元。然而，自2018年起，公司业绩急转直下，收入大幅下滑，归母净利润持续为负。

最新2024年年报数据显示，华谊兄弟实现营收4.652亿元，同比下降30.18%，归母净利润-2.846亿元，这已是其连续第七年亏损，2018-2024年累计净亏损超82亿元。2025年一季度，虽归母净利润看似转正，但扣非后净利润仅-2754万元，同比下滑11.98%，盈利能力并未真正改善。

高额费用与减值，侵蚀利润根基

高昂的费用支出和高额减值损失，成为华谊兄弟亏损的重要推手。近几年，公司期间费用率一直居高不下。2022年，费用支出合计高达4.76亿元，是营收的1.18倍；2024年，营收减少30.18%，但期间费用仍达3.51亿元，仅下降8.54%，期间费用率升至75.55%。2024年财务费用高达1.085亿元，其中利息费用9963万元，偿债压力巨大。截至今年一季度末，资产负债率高达84.85%，远高于中国电影的43.37%和博纳影业的66%。同时，2024年计提资产减值损失1.057亿元，信用减值损失4888万元，合计1.546亿元，占营收比重达33.2%，长期资产减值损失主要来自三家参股公司。

主业萎缩，多元业务难挽颓势

影视娱乐业务作为华谊兄弟的核心主业，收入占比超95%，但近年来萎缩严重。2017年该业务收入达33.74亿元，2024年虽参与多部电影投资，建成27家影院，但受影院上座率和票房影响，影视娱乐业务收入4.43亿元，同比缩水29.36%。品牌授权及实景娱乐业务，2016年收入曾达2.569亿元，2024年却仅188.7万元，同比下降78.95%。互联网娱乐业务2024年收入112万元，毛利率暴跌221.2%至-124.36%，业务利润显著下滑。

资金链紧绷，“卖子”求生之路

连年亏损导致华谊兄弟流动性高度紧张，2017-2024年现金及现金等价物净增加额累计净流出49.26亿元，截至今年一季度末，现金及现金等价物余额仅3601万元，短债缺口巨大。实控人王忠军、王忠磊也负债高企，股份被冻结、拍卖。公司试图通过定增融资脱困，从2020年的22.9亿元定增预案流产，到去年12月拟募资8亿元的最新预案，推进并不顺利。无奈之下，华谊兄弟频频出售资产，如转让东阳美拉、嘉利文化、浙江常升影视股权等，其中转让东阳美拉账面亏损约7亿元。