在金融科技领域，量化派科技有限公司（以下简称“量化派”）自成立以来便备受瞩目，其多次冲刺香港上市的历程更是吸引了市场的广泛关注。然而，在光鲜的外表下，量化派隐藏着诸多问题，其商业模式、财务状况以及合规性等方面都存在严重隐患。

量化派的上市之路可谓崎岖坎坷。自2014年成立以来，它先后进行了四次港股上市冲刺，却屡屡受挫。2017年，量化派首次尝试赴美上市，因业务过度依赖助贷模式且监管环境趋紧而撤回申请。随后在2022 - 2024年间，量化派三次递表港交所，均未能成功通过聆讯。尽管在2025年3月获得了中国证监会境外上市备案，但距离成功上市仍有很长的路要走。

从商业模式来看，量化派虽宣称已转型为数字化解决方案提供商，但其核心业务“羊小咩”平台仍未摆脱助贷的影子。用户通过“享花卡”在平台购买商品后转售套现，实际承担的利率远超法定上限，最高年化利率竟达90%，这无疑是对监管红线的公然挑战。这种将利息隐匿于商品溢价和服务费中的做法，本质上是对传统高利贷模式的翻新，严重损害了消费者的利益。

量化派的财务状况也令人担忧。从营收数据看，2021 - 2023年，公司营业收入虽呈增长态势，分别为3.51亿元、4.75亿元、5.30亿元，但净利润却几乎停滞不前，2021年净利5401万元，2022年微亏28万元，2023年仅盈利264万元。更为严峻的是，公司近年来一直处于资不抵债的困境，2022 - 2024年上半年末，资产负债率均超过220%，净资产持续为负。这主要源于2022年引入的优先股对赌融资，随着上市一再推迟，这笔潜在负债不断攀升，截至2024年10月底，已高达16.86亿元，而公司账上现金却仅有3764万元，资金缺口巨大，偿债压力沉重。

应收账款方面，量化派的规模急剧上升。2021年末约为1.51亿元，到2023年末飙升至4.43亿元，2024年6月30日仍高达4.14亿元，占当期总资产近一半。这主要是因为公司给予关联方鹰潭广达超长账期，其作为实控人周灏关联控制的公司，在合作中享受低费率、长账期的特殊待遇，这不仅导致应收账款“大涨”，还使得公司面临巨大的坏账风险，一旦鹰潭广达出现经营问题，量化派的财务将遭受重创。

量化派的关联交易问题也十分突出。除了与鹰潭广达的可疑合作外，公司在供应链端也存在复杂的关联关系。羊小咩平台上的商品大多来自“咩咩自营”和“吉集优品”两家店铺，其中“吉集优品”所属的芜湖吉石科技有限公司与量化派核心人员存在千丝万缕的联系。这些关联交易不仅可能导致公司利益被掏空，还严重影响了公司治理的透明度，增加了内部人控制和舞弊的风险。

大量的用户投诉也给量化派的声誉带来了极大的负面影响。截至2025年5月20日，在黑猫投诉平台上，关于“羊小咩”的投诉累计已超24000条，主要问题包括暴力催收、电话骚扰、利率过高、商品质价不符等。这些投诉反映出量化派在产品和服务质量上存在严重缺陷，也凸显了其在金融消费者保护方面的不足。

在监管日益严格的大环境下，量化派面临着巨大的合规压力。从2017年P2P爆雷潮后的网络借贷业务整顿，到2020年蚂蚁集团上市搁浅引发的互联网金融强监管，再到一系列法律法规对助贷行业的规范，量化派的旧模式已难以为继。证监会在其上市备案问询中，对助贷牌照资质、用户投诉原因、个人信息保护措施等问题进行了严格审查，这表明监管层对量化派的合规性高度关注。

量化派的上市之路充满荆棘，其背后的问题不仅仅是一家企业的困境，更反映了金融科技行业在发展过程中面临的诸多挑战。在追求创新和发展的同时，企业必须坚守合规底线，保障消费者权益，构建健康可持续的商业模式。否则，即使成功上市，也难以在资本市场上立足，最终只会成为资本游戏中的泡沫，被市场所淘汰 。对于量化派而言，能否解决这些深层次问题，实现真正的转型和蜕变，仍是一个未知数。