浙江科马摩擦材料股份有限公司(以下简称“科马材料”)的IPO之路可谓是一波三折，充满了坎坷与挑战。自2011年起，这家专注于干式离合器摩擦片及湿式纸基摩擦片的公司便开始了其艰难的上市征程。从最初的创业板尝试到如今转战北交所，科马材料的每一次冲刺都伴随着市场的质疑和内部的种种问题。财评社尝试剖析科马材料在财务表现、市场前景、内控规范性及IPO进程中所面临的诸多挑战，揭示其亟须解决的关键问题。

　　科马材料的财务表现近年来呈现出明显的波动性。2021年至2023年，公司的营业收入分别为2.23亿元、2.02亿元和1.99亿元，呈现出逐年下降的趋势。尽管2024年上半年公司实现营业收入1.25亿元，同比增长40.55%，但这一增长是否可持续仍需打上一个大大的问号。净利润方面，2021年至2023年分别为7251.93万元、4165.04万元和4904.68万元，2024年上半年实现扣非归母净利润3418.28万元，同比增长89.54%。然而，这种波动性主要受到市场需求变化和公司产品结构调整的影响。

　　科马材料的核心产品干式离合器摩擦片主要应用于手动挡和AMT自动挡变速箱，市场需求的减少对其业绩产生了显著的负面影响。随着新能源汽车市场的快速发展，手动挡汽车的市场份额逐渐减少。根据中国汽车工业协会的数据，2023年乘用车产量中手动挡汽车的比例仅为7.67%。这一趋势对科马材料的主营业务构成了严峻的挑战。

　　尽管科马材料在积极拓展新的市场领域，设立了子公司科马传动，致力于自动变速器用湿式纸基摩擦片的研发和生产，但目前新业务仍处于亏损状态。公司希望通过技术创新和市场拓展，逐步实现业务的转型和升级，但这一过程显然充满不确定性。

　　科马材料在内控规范性方面存在的问题尤为突出。公司实际控制人家族成员及部分高管曾通过税率较低的员工代领薪酬，少缴纳个人所得税。这种行为不仅涉嫌逃税，更反映出公司在财务管理和内控方面的严重缺失。此外，公司实际控制人控制的贷款公司以偏低的月利率给供应商贷款，贷款金额超过相关法规的规定数额，这种行为不仅违反了金融监管规定，也可能导致利益输送和资金体外循环的问题。

　　这些问题的存在不仅影响了公司的财务健康，更损害了公司的声誉和市场信誉。内控规范的缺失使得公司在财务管理、资金运作和风险管理方面存在较大的隐患，亟需进行全面整改和规范。

　　更为严重的是，科马材料的家族式治理结构带来了不小的风险。实际控制人家族成员在公司中担任多个关键职位，可能导致决策过程不够透明和独立。家族成员之间的利益冲突和权力斗争可能影响公司的正常运营和战略决策。这种治理结构不仅不利于公司的长远发展，也可能引发内部矛盾和外部质疑。

　　科马材料的IPO之路充满了市场的质疑和不确定性。自2011年起，公司曾两度尝试在创业板上市，但均未成功。2024年，公司转战北交所，目前已完成第三轮审核问询。市场对科马材料的IPO反应不一，一方面，公司通过业绩的回升和新市场的拓展，显示出一定的成长潜力；另一方面，公司在财务内控和家族治理方面的问题，引发了市场对其实力和可持续性的质疑。

　　科马材料此次IPO拟募资2.06亿元，主要用于干式挤浸环保型离合器摩擦材料技改项目和研发中心升级项目。然而，公司在市场前景不明朗的情况下，继续加码传统燃油车零部件的生产，引发了市场对募投项目必要性和合理性的质疑。随着新能源汽车市场的快速发展，传统燃油车零部件的需求可能会进一步减少，公司在新业务领域的布局尚不明确，募投项目的市场前景和盈利能力存在较大的不确定性。

　　科马材料未来的发展取决于其在市场转型和技术创新方面的能力。随着新能源汽车市场的不断扩大，公司需要加快新产品的研发和市场推广，以适应市场的变化。同时，公司需要加强内控管理，提升财务透明度和规范性，以增强投资者的信心。

　　首先，科马材料需要解决内控规范的问题。公司应建立健全的内部控制体系，加强对财务管理和资金运作的监督，确保合规运营。同时，公司应加强对高管的培训和监督，防止类似违规行为的再次发生。

　　其次，科马材料需要优化公司治理结构。通过引入更多的外部投资者和优化董事会结构，提升决策的透明度和独立性。公司应建立科学合理的决策机制，避免家族成员之间的利益冲突影响公司运营。

　　此外，科马材料需要加快新业务的研发和市场推广。公司应加大对新能源汽车零部件的研发投入，提升技术水平和市场竞争力。同时，公司应加强与客户的合作，拓展市场份额，提升品牌影响力。

　　科马材料的IPO之路虽然充满挑战，但通过在市场转型、技术创新和内控管理方面下功夫，有望在市场竞争中找到自己的立足之地。投资者应密切关注公司的市场表现和管理改进，以做出明智的投资决策。