北京昊创瑞通电气设备股份有限公司（以下简称“昊创瑞通”）主要从事智能配电设备的研发、生产和销售，主要产品包括智能环网柜、智能柱上开关和箱式变电站等。

自2023年6月获创业板受理以来，昊创瑞通IPO之路坎坷。期间，公司经历了因财务资料过期中止审核，又遭遇会计师事务所被行政处罚而主动申请中止，直到2025年6月17日，昊创瑞通才终于站在了发审会的大门之前。

然而，即将上会的昊创瑞通，仍然面临着诸多问题的困扰，单一客户依赖、家族治理局限、产品质量问题等问题使得其备受市场质疑。

患上大客户依赖顽疾

招股书披露，2022年-2024年，昊创瑞通实现营收分别为5.60亿元、6.72亿元、8.67亿元，净利润分别为6876.07万元、8740.74万元、1.11亿元，扣非后归母净利润分别为6878.42万元、8832.49万元、1.10亿元，其中，营收和净利润期内的复合增长率分别为24.47%、27.22%，从财报来看，报告期内昊创瑞通业绩增长较快，但其光鲜成绩背后的隐患也难以忽视。

事实上，报告期内昊创瑞通的业绩增长完全依靠前五大客户的支持，报告期内，公司来自前五大客户的销售收入分别为5.35亿元、6.44亿元和8.17亿元，占营收的比重分别为95.53%、95.72%、94.19%，值得一提的是，昊创瑞通对国家电网下属企业的销售收入分别为4.98亿元元、6.19亿元和6.71亿元，占公司营业收入的比例分别为88.92%、91.99%和77.38%。可以这么说，昊创瑞通此刻能够站在发审会的大门之前完全是依靠国家电网的“赏饭吃”。

“在IPO注册制改革后，对单一收入超过50%虽然认定为重大依赖，但审核口径有所放宽，而审核的重心实质上则更聚焦于拟IPO企业的可持续经营能力。”

对此，昊创瑞通称，如果未来国家电网的投资计划、招标情况或经营状况发生重大不利变化，或者公司因产品的技术性能或产品质量未能持续满足国家电网的需求，将导致公司对国家电网下属企业的销售下降，若与国家电网下属企业全部停止合作，则公司销售毛利将大幅下降，并面临亏损的风险，将会对公司经营业绩造成不利影响。

值得一提的是，昊创瑞通曾因质量问题被国家电网下属企业暂停中标资格，报告期内，公司因供应商零部件存在瑕疵，对客户实际需求理解存在偏差、运输过程中存在操作不当等因素发生产品质量问题，所涉及的金额分别为229.74万元、182.34万元、520.09万元，其中，国网北京市电力公司和国网浙江省电力有限公司对其部分产品实施6个月的中标资格暂停；广东电网有限责任公司扣减其1.5分信用积分；国网辽宁省电力有限公司亦对其累计积1分不合格积分。

昊创瑞通报告期内主要以招投标的方式实现销售，其核心客户国家电网的客户大部分采用招投标的方式，来自招投标的收入期内占营收的比例分别为79.36%、88.06%、85.07%，事实上，如遇被暂停中标资格，对昊创瑞通来说损失是巨大的。

非法占地被罚17万

“首发办法对发行人内部控制的要求中包括，内部控制制度健全且被有效执行，能够合理保证财务报告的可靠性、生产经营的合法性、营运的效率与效果，这也是IPO企业发行的基本条件之一。”内控规范与否，一向是监管层审慎的关注点。

报告期内，昊创瑞通子公司河北上博因未经批准非法占用土地建厂房被处罚。2022年6月6日，青县自然资源和规划局出具《行政处罚决定书》（编号：[2022]第2006号），河北上博因未经批准非法占用土地建厂房，责令河北上博改正违法行为，并决定处罚如下：退还非法占用的土地6549㎡，没收违法占地上的建筑物及附属设施，罚款174022元。而这宗非法占地案，则是昊创瑞通可能无法遮掩的重大污点。

对于该起行政处罚，昊创瑞通照例找到了青县自然资源和规划局出具相关《证明》称“违法情节轻微，不属于重大违法违规行为，前述处罚亦不属于重大行政处罚”。

但这起行政处罚真的如《证明》中所言的那么“轻描淡写”吗？共计近20万元的罚款真的是被《证明》中认为的那般“罚款金额较小”吗？答案可能是否定的。

据招股书披露的两个关键细节，一个是昊创瑞通非法占用土地面积是6549平方米，另一个细节是昊创瑞通被罚以每平方米罚款26.57元。

根据2000年发布的《最高人民法院关于审理破坏土地资源刑事案件具体应用法律若干问题的解释》，明确了非法转让倒卖土地使用权、非法占用耕地、非法批准征用土地等破坏土地资源犯罪行为的定罪量刑标准，其中对非法占用耕地罪的解释，非法占用基本农田五亩以上或者非法占用基本农田以外的耕地十亩以上则可入罪。而昊创瑞通非法占用土地6549平方米相当于9.8亩地，距离十亩的非法占地红线仅百余平方。

而据旧《土地管理法实施条例》第四十二条则明确规定，依照《土地管理法》第七十六条的规定处以罚款的，罚款额为非法占用土地每平方米30元以下，而昊创瑞通则被罚以每平方米罚款26.57元，可见，昊创瑞通因非法占用土地而被罚款已经是接近旧《土地管理法实施条例》的“顶格处罚”了。

但如果按照2021年9月开始实施的新的《土地管理法实施条例》第五十七条规定，依照《土地管理法》因非法占用土地违反相关条例处以罚款的，罚款数额为非法占用土地每平方米100元以上1000元以下，即便以最低的100元每平方米测算，其罚款金额最低也将为65.49万元，而值得注意的是，昊创瑞通子公司河北上博非法占用土地发生在新《土地管理法实施条例》实施之后。

那么，在非法占用土地上遭到近乎顶格处罚且处罚金额已近20万，同时占用土地面积已经逼近10亩的入罪红线的前提下，且发生在此次IPO报告期内距离上市申请备受理一年之时，昊创瑞通该起行政处罚是否会被监管层认定为情节严重，显然是非常值得业内关注的。