凯龙高科（300912）因实际控制人臧志成隐瞒代持孙巧妹150.93万股股份长达七年，违反信息披露规定，遭深交所采取书面警示措施，并对臧志成予以通报批评。目前，孙巧妹持股价值2600多万元。

1、IPO 造假

违规事实：2017年12月19日，臧志成与孙巧妹签订《股份代持协议书》，约定代持150.93万股（IPO发行价约2659.45万元）。但公司在2017年及2019年招股说明书及2020年至2024年定期报告中，均未披露该代持关系，违反《创业板股票上市规则》等规定。

披露时间：孙巧妹的代持信息直到2024年12月26日才首次在公告中出现，距离代持协议签订已七年。

2、代持动机

反常现象：通常小股东代持大股东股份更常见，但本案中臧志成（持股31.87%）为小股东孙巧妹代持，占比仅约4%，动机异常。民生证券项捷克分析，规避锁定期、减持限制或税务安排可能性较低，推测可能因孙巧妹身份特殊或披露其持股可能影响IPO进程。

潜在原因：孙巧妹可能因法律法规限制、同业竞争条款或过渡性安排无法直接持股。臧志成可能有意隐瞒以规避监管或保护公司上市进程，但具体动机尚待进一步披露。

3 、孙巧妹身份疑问

公开信息缺失：截至目前，孙巧妹的具体身份未公开披露，仅知其与臧志成通过企业股权网络有间接关联。企查查显示，存在四位“孙巧妹”，涉及房地产、建筑劳务等行业，但是否为同一人尚无定论。

疑点：代持隐瞒时间点（2017年12月19日协议签订，临近IPO预披露）与长期未披露的性质，引发利益输送或关联交易的猜测。

4 、上市后一塌糊涂

业绩表现：凯龙高科2024年营业收入5.78亿元（同比下降44.52%），归母净利润-2.77亿元（同比下降3053.67%），2025年一季度归母净利润-585.97万元，业绩持续低迷。

治理问题：长期隐瞒代持事实反映公司治理和诚信问题，信息披露不透明可能进一步影响投资者信任。

5 、监管警示就是鼓励造假

监管措施：2025年5月30日，深交所发出监管函，对公司采取书面警示，对臧志成通报批评。江苏证监局此前于2024年12月26日对臧志成出具警示函，并记入诚信档案。这样的处罚是不是看起来是鼓励呢？中国资本市场发展了这么多年，一直说要处罚造假，最后还是如此。

孙巧妹身份：首先，IPO材料造假性质严重，监管机构应该立案调查。，此地关键是孙巧妹究竟是谁，其真实背景及与臧志成的关系需进一步披露，以排除利益输送可能。建议监管部门报案，由公安机关来查。