距离北交所上市委审议会仅剩1天，宁波能之光新材料科技股份有限公司(以下简称“能之光”)的公司治理结构正面临严峻考验。

　　据最新问询回复文件显示，实控人张发饶通过家族成员控制公司51.13%表决权，其三名加拿大籍子女的银行流水以“隐私保护”为由未提供核查，成为IPO审核中的特殊案例。

　　家族控股架构隐现跨境风险

　　招股说明书披露，张发饶及其一致行动人合计控制公司51.13%表决权。其配偶Yuhua Li与三名子女Qinya Zhang、Gaoxin Zhang、Jared Zhang均为加拿大籍自然人，四人在股权登记中均使用英文名。

　　2021年股权变更记录显示，张发饶通过赠与方式分别向配偶及子女转让股份。值得关注的是，张发饶本人于2020-2021年间放弃加拿大国籍恢复中国籍，而直系亲属仍保留境外身份。

　　该架构引发监管重点关注。在二轮问询回复中，保荐机构回复：“因个人隐私原因未能获取实际控制人子女的银行流水。”其中女儿Qinya Zhang为加拿大执业医生，中介机构仅通过访谈确认其与发行人无资金往来。

　　四年四遭监管警示

　　能之光的公司新三板挂牌期间，公司及关联方累计收到4次监管警示：

　　2023年7月：控股股东宁波微丽特因短线交易被宁波证监局出具警示函

　　2024年4月：因股权代持未披露遭全国股转公司自律监管(涉及时任副总施振中)

　　2024年5月：公司治理缺陷被宁波证监局关注

　　2024年6月：因年报关联担保信披不完整再收监管函

　　特别值得注意的是，2024年4-6月间的三次监管记录均发生在IPO申报关键期。北交所在问询函中明确要求说明：“内控制度是否健全有效。”

　　分红与募资行为引质疑

　　财务数据显示，能之光在现金流紧张时期仍实施大额分红：

　　2021-2022年：经营活动现金流净额连续为负(-9983万元、-5423万元)

　　2022-2023年：现金分红总额3299.43万元

　　按持股比例测算：张发饶家族通过宁波微丽特及个人持股获得约1105万元

　　而此次IPO募投项目中，公司计划使用3350万元补充流动资金。

　　对赌协议暗藏控制权风险

　　招股书披露，公司在引入宁波凡顺、海邦人才等机构投资者时曾签订对赌协议，约定若2025年末未成功上市将触发回购条款。尽管申报前协议已终止，但北交所仍要求说明“是否存在可能导致控制权变化的未披露安排”。

　　根据《北京证券交易所股票上市规则》第2.1.4条规定，发行人应确保股权清晰、控制权稳定。而未完全披露的特殊协议可能构成潜在风险点。