2025年6月20日，上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司（简称“巴兰仕”）IPO申请将接受北交所上市审议。公司拟募资约3亿元投向三大智能化项目，但监管层两轮问询函及申报材料显示，其背后暗藏业绩剧烈波动、股权代持历史合规性、未决专利诉讼及贴牌模式依赖等多重风险。
2022年至2024年，巴兰仕净利润呈现“腰斩-反弹-再回落”波动走势。公司2022年净利润同比下滑 50.41%，2023年反弹168.19%，2024年增速降至60.64%。同期，公司75%以上营收依赖外销收入，2022年至2024年外销收入占比分别为75.91%、74.06%、75.59%，其中90%以上为贴牌销售，商业模式抗风险能力存疑。
巴兰仕历史上存在11次股权代持记录（含员工持股平台6次），部分代持持续十余年，直至2024年6月（距申报上市仅数月）才完成清理。2024年9月，全国股转公司因公司申请挂牌期间未披露代持事项，出具警示函，直指其信息披露存在重大疏漏，反映出公司治理合规性不足。
巴兰仕目前涉及两起未决专利诉讼：营口大力向其索赔993万元，奈克希文索赔1,500万元，合计索赔额2,493万元。诉讼均指向核心产品轮胎拆装设备，若败诉可能动摇核心技术壁垒认定，并对海外市场拓展构成专利风险。
业绩波动与外销依赖下的现金流风险
作为国内汽车后市场设备供应商，巴兰仕专注于维修、检测及保养设备研发制造，产品线覆盖拆胎机、举升机等维修设备，以及冷媒回收加注机等养护设备，形成较完整的产品矩阵。
本次IPO巴兰仕拟募资3亿元，投向三大智能化项目：汽车维修保养设备智能化改造及扩产、举升设备智能化工厂项目旨在提升产能与制造水平，研发中心建设则聚焦技术创新。该布局体现公司在行业智能化趋势下的战略布局。
2022年至2024年，巴兰仕营业收入从6.43亿元增至10.57亿元，年复合增长率28.26%，但盈利表现波动显著：公司归母净利润2022年下滑50.41%，2023年反弹168.19%，2024年增速降至60.64%。这一波动引发监管层对其增长稳健性的质疑。
北交所两轮问询均聚焦业绩可持续性：首轮要求对比国内外同行说明核心竞争力，次轮追问期后业绩下滑风险。市场疑虑在于，若行业景气度下行或竞争加剧，公司能否维持现有增长势头。
上图来源：巴兰仕招股说明书
值得关注的是，巴兰仕营收高度依赖海外市场：2022年至2024年外销收入分别为4.82亿元、5.83亿元、7.91亿元，占比75.91%、74.06%、75.59%。其中90%以上为贴牌销售。这意味着公司产品以客户品牌进入市场，终端用户难以识别自有品牌。
贴牌模式在快速打开市场的同时，导致公司议价权受限。招股书显示，部分客户合同含折扣或返利条款，进一步压缩利润空间。
2024年，巴兰仕营收同比增长33%，但经营活动现金流净额同比下滑38%至1.05亿元。这一异常的主因是应收账款大幅增长：2024年末余额1.07亿元，同比激增94%，周转率从2023年的15.74次/年降至2024年的13.06次/年。
11次股权代持暴露内控缺陷，挂牌前夕遭监管警示
2024年9月，全国股转公司向巴兰仕出具警示函，指出其在申请挂牌期间存在未披露的股份代持事项，暴露出公司治理层面的合规隐患。
招股书显示，巴兰仕历史上存在11次股权代持记录，其中公司层面5次、员工持股平台6次。部分代持行为持续超过十年，直至IPO申报前夕才完成清理。
以2021年案例为例，外部人员居伟刚通过员工李刚代持员工持股平台上海晶佳的股权。直至2024年6月（距申报上市仅数月），此代持才完成清理。
北交所首轮问询要求公司说明股权代持是否彻底清理、清理过程是否合法、当前是否仍存代持。尽管巴兰仕称所有代持已解除且无纠纷，但股转公司的警示函证实其信披存在重大疏漏。
上图来源：巴兰仕回复首轮问询函
从代持时间轴看，巴兰仕最早代持行为始于2005年，最近清理完成于2024年6月，股权结构不规范状态持续19年。值得关注的是，2021年4月公司已启动上市筹备，仍发生新增代持行为，反映出合规意识的不足。
监管文件指出，巴兰仕申请挂牌期间未披露股份代持事项和员工持股平台份额代持事项，且相关股东上海晶佳和股东文元未履行信息披露义务，全国股转公司对上述主体采取口头警示的自律监管措施。
两起侵权诉讼悬而未决，面临近2,500万赔偿
巴兰仕目前涉及两起未决专利侵权诉讼，若败诉不仅可能面临最高2,493万元赔偿。
第一起诉讼由国内同行营口大力提起，指控巴兰仕U-256TPRO型号拆胎机侵犯其“轮胎气动拆装头装置”专利（ZL201310305088.3）。原告主张巴兰仕在收到警告函后继续生产销售，要求三倍惩罚性赔偿990万元及维权费用3万元，合计993万元。
第二起诉讼原告为国际企业奈克希文，其指控巴兰仕U-650及U-650F型号拆胎机侵犯三项专利（ZL201510383529.0、ZL201510383537.5、200810009531.1），索赔经济损失1470万元及维权费用30万元，合计1,500万元。
两起诉讼均指向巴兰仕主营的轮胎拆装设备，该业务为公司重要营收来源。若侵权成立，可能导致相关产品停产、客户流失、市场份额萎缩，甚至影响研发路径。
