湖南广信科技股份有限公司的北交所IPO审核状态在过会仅一周后，就迅速变更为“提交注册”。表面上看，其上市进程顺利推进，但深入研究招股书会发现，背后存在不少值得关注的问题。

广信科技在2004年设立时，出资操作存在不规范之处。公司18名创始股东团队借助万兴纸业间接购买新邵县政府资产，这一过程出现两个主要问题：一是750万元的土地房产交易未经过专业评估；二是关键资产的产权过户耗时长达四年之久。

广信科技在后续融资时，估值发生了调整，引发外界关注。在新材料基金、红土瑞锦、深创投等投资方准备注资前，公司整体估值从6.53亿元降至4.96亿元，降幅超过20%。受此影响，投资方认购股份的实际出资额从原计划的1亿元减少到7,600万元，2,400万元的差额由广信科技实际控制人魏冬云、魏雅琴按比例补偿给投资方。

此外，2007年6月，魏勇从魏冬云处受让广信有限7.5万元出资额，由于二人是叔侄关系，此次转让为无偿转让。北交所要求广信科技说明魏勇等自然人的入股背景，以及其控制的企业与公司是否存在业务或资金往来。

2021年至2022年1-4月，广信科技向客户票据找零的金额合计为437万元。北交所就此要求广信科技说明票据找零的详细情况，以及是否存在通过票据交易进行利益输送的问题。

广信科技前独立董事夏劲松的履历受到关注，因其曾在监管部门任职。公开资料表明，夏劲松在2007年至2016年期间，于中国证监会湖南监管局工作，先后担任公司处主任科员、稽查处副处长、公司处副处长等职务，还曾外派到沅江市挂职副市长。2023年，在广信科技北交所IPO被受理前，夏劲松因同时兼任三家上市公司独董而离职。另外，广信科技在挂牌新三板时披露的公开转让说明书中，未提及夏劲松在天舟文化担任独立董事这一经历。并且，广信科技任命董秘赵水蓉的公告延迟了10个月才披露。

广信科技在快速扩张过程中，安全生产管理方面出现问题。2021年，其旗下新邵德信将高处检瓦作业项目外包给不具备安全生产条件和相应资质的劳务队，施工时发生高处坠落事故，造成1人死亡，新邵德信因此被罚款20万元。2022年，新邵德信又因未在有较大危险因素的生产经营场所（废水储存池）设置明显的安全警示标志，被罚款1万元。

2022年至2024年，广信科技营收的复合增长率为37.8%，扣非净利润的复合增长率达234.88%。广信科技的业绩爆发引起了监管层关注，北交所通过两轮问询函以及上会现场提问，对公司业绩增长的持续性进行询问。

出资存瑕疵，实控人叔叔无偿转让股权给侄子

广信科技是国内绝缘材料专业供应商，其核心技术产品在多个战略新兴领域有一定地位。公司主营的绝缘纤维材料及其成型制品应用于特高压输变电系统、高速电气化铁路等国家重大基建项目，也用于新能源发电装备和军工装备等关键领域，体现出一定的技术实力和市场竞争力。

广信科技的前身新邵县广信电绝缘材料有限公司（以下简称“广信有限”）于2004年设立，当时18名股东委托万兴纸业，以750万元购入新邵县卷烟厂资产作为出资。2009年，广信有限整体变更设立股份有限公司。

广信科技在创始阶段的出资行为存在程序违规问题。公司18名创始股东借助万兴纸业，以750万元购入原新邵县卷烟厂资产用于出资，此操作过程存在多项合规问题。

依据1999年修正的《公司法》及配套法规，非货币资产出资需履行专业评估作价、六个月内完成产权过户、及时向登记机关备案这三大法定程序。但广信有限在此次出资中，未对出资资产进行评估，且产权过户耗时长达四年，在这期间资产一直登记在万兴纸业名下，明显违反了当时的《公司法》规定。

2008年8月14日，相关规定要求上述18位股东按照设立时的出资金额，以货币方式在2008年8月31日前向广信有限足额缴付出资。

2008年8月29日，广信有限向万兴纸业支付750万元，用于购买其设立时出资的实物资产。此后，万兴纸业购买的新邵卷烟厂主体资产逐步转移至广信有限名下。

邵阳市工商行政管理部门出具《证明》显示，广信有限设立时货币出资存在不规范行为，但由于主观上不存在故意，情节轻微且未造成危害后果，因此不予行政处罚。

根据广信科技招股书，其股权控制权集中在魏冬云、魏雅琴父女手中，二人合计持股60.8%，呈现出典型的家族企业治理结构特点。

2020年12月，广信科技在融资过程中引入新材料基金等知名机构投资者，并签署了对赌协议。协议中包含股权回购、反稀释权等十余项特殊权利安排，这在一定程度上体现出投资方对公司发展前景持审慎态度。2024年4月，部分条款附条件解除，但核心的上市对赌条款仍然有效，即若2026年底前公司未能完成IPO，实控人将面临强制回购压力。

在融资过程中，广信科技的估值出现调整。在投资方注资前，公司估值从6.53亿元下调至4.96亿元，降幅为24%。该调整使得投资方实际出资减少2400万元，差额部分由实控人承担。截至目前，魏氏父女已支付400万元，剩余2,000万元将在未来两年内分期支付。

此外，魏冬云的侄子魏勇通过受让股权和增资，持有公司85万股股权，占公司发行前总股本的1.24%。

2007年6月，魏勇分别从魏冬云、申加喜、黄先荣三人受让股权。2008年9月，魏勇参与公司增资。在这之中，魏勇从魏冬云处受让广信有限7.5万元出资额，由于两人是叔侄关系，此次转让为无偿转让。

北交所要求广信科技说明魏勇等自然人的入股背景，以及其与实际控制人及公司“董监高”是否存在亲属关系，其控制的企业与公司是否存在业务或资金往来。

向客户票据找零437万

2021年度，广信科技向客户票据找零金额为397万元；2022年1-4月，该金额为40万元。北交所要求广信科技对票据找零的具体情况进行说明，并解释是否存在通过票据交易进行利益输送的情况。

广信科技解释，为提高收付款的及时性和交易便捷性，公司存在向客户或供应商票据找零的情况。公司与涉及票据找零的客户、供应商之间均有真实的交易背景和债权债务关系，定价公允，且相关票据来源合法，不存在通过票据交易进行利益输送的问题。

前独董任职经历披露不完整，董秘任命公告延迟10个月才披露

广信科技前独立董事夏劲松的任职履历存在一些值得关注的地方。公开资料表明，夏劲松在2022年5月至2023年12月担任广信科技独立董事，在2007至2016年期间，他在湖南证监局任职，先后担任公司处主任科员、稽查处副处长等职务，还曾到地方挂职副市长。

上图来源：广信科技公开转让说明书

2023年12月，夏劲松辞任独立董事职务。半年后，广信科技IPO申请获北交所受理。

广信科技对夏劲松辞职原因的解释是，夏劲松因同时兼任三家上市公司独立董事，依据相关规定辞去了广信科技独立董事职务。

经梳理公开资料，广信科技在新三板挂牌期间的信息披露存在疏漏。公司在公开转让说明书中未提及夏劲松担任天舟文化独立董事这一情况。

上图来源：天舟文化2024年年报

通过天舟文化2024年年报等公开信息交叉验证，夏劲松在担任广信科技独董期间，实际兼任三诺生物、汉森制药、飞沃科技、天舟文化四家上市公司独立董事。这与公司披露内容存在差异，显示出公司信息披露工作存在问题。

上图来源：广信科技公告

不仅如此，2024年2月28日，广信科技补发高级管理人员任命公告。公告显示，公司原董事会秘书魏雅琴女士辞去公司董事会秘书职务，经公司董事会提名，公司第五届董事会第三次会议于2023年4月7日审议并通过《关于聘任赵水蓉女士为董事会秘书的议案》。

这意味着广信科技任命董秘赵水蓉的公告延迟了10个月才披露。

同日，广信科技还披露了《关于董事会秘书任命的补发声明》。声明指出，公司上述任命是在挂牌前审议通过的，但未能及时披露。经主办券商督导和沟通，公司进行了补充披露。

广信科技保荐券商东兴证券在上市辅导报告中指出，广信科技的《信息披露事务管理制度》存在内容不完整的问题。该制度缺少财务管理和会计核算的内部控制制度及监督机制，未明确与投资者、证券服务机构、媒体等的信息沟通要求，以及对外发布信息的申请、审核、发布流程，不符合《全国中小企业股份转让系统挂牌公司信息披露规则》第五十七条的规定。

子公司安全事故致1人死亡

广信科技子公司新邵德信绝缘纸板有限公司（以下简称“新邵德信”）连续发生安全生产事故，这表明公司在安全管理方面存在漏洞。

2021年6月发生的高处坠落事故造成1名工人死亡。事故调查表明，公司将高危作业违规外包给不具备资质的劳务队，现场安全员擅离职守，未监督作业人员正确使用防护装备，暴露出公司在安全生产管理方面存在问题。

新邵县应急管理局因此对新邵德信作出20万元罚款的行政处罚决定。

依据新邵县酿溪镇人民调解委员会与事故各方签署的《调解协议书》，赔偿款项共计105万元，其中明春劳务队及其经营者喻明春承担70万元，新邵德信承担35万元。由于明春劳务队及喻明春不具备相应偿付能力，调解协议遂约定新邵德信先行垫付明春劳务队及喻明春承担的70万元赔偿款，且新邵德信垫付后有权向喻明春、明春劳务队追偿。

新邵德信依照协议，通过银行转账，别于2021年7月2日和5日分别向事故死者儿子账户转入50万元、55万元。事后，由于明春劳务队及喻明春确实无偿还能力，新邵德信未再向明春劳务队及其经营者喻明春追偿，将该笔支出全额计入“营业外支出”。

2022年3月，新邵德信未在有较大危险因素的生产经营场所（废水储存池）设置明显安全警示标志，违反了《中华人民共和国安全生产法》第三十五条规定，新邵县应急管理局对其作出1万元罚款的行政处罚决定。

扣非净利润复合增长率高达235%，业绩真实性遭质疑

2022年至2024年，广信科技营收从3.04亿元增长至5.78亿元，复合增长率为37.8%；扣非净利润从1,039.99万元增长至11,662.55万元，复合增长率达234.88%。

2022年，广信科技扣非净利润刚超过1,000万。在2022至2024年这两年间，公司扣非净利润突破亿元。

广信科技的业绩爆发引起了监管层的关注，北交所通过两轮问询函以及上会现场提问，对公司业绩增长的持续性进行询问。

在北交所对广信科技的审核过程中，首轮问询时，便针对公司业绩的持续性提出疑问，要求其说明是否存在“期后业绩下滑风险”。到了第二轮问询，北交所深入追问，涉及公司业绩增长与行业特征的匹配度，以及上市后业绩大幅下滑的可能性，同时还要求广信科技明确收入确认时点是否准确，是否存在跨期调节业绩的情况。而上会现场，北交所提出的两个问题中，首要问题便是围绕业绩大幅增长的真实性和持续性。